业绩

    8 月25 日公司发布公告，上半年实现营业收入 17.31 亿元，同期增长17.47%；归母净利润 4.03 亿元，比上年同期增长 2.14%。

    分析

    2 季度国内东部地区疫情，催化材料受到汽车产业链影响较大。2 季度公司实现营收8.94 亿元，同比增长4.28%，归母净利润1.95 亿元，同比下降6.6%，二季度公司业务板块受到疫情的影响较大，华东地区尤其是上海及周边疫情对于整体汽车产业链影响巨大，多数车企的生产和销售受到了极大冲击，重柴的销量更是大幅下落，导致公司尾气催化板块的销售也有所下行，上半年催化材料业务板块收入同比下行4.03%，毛利率同期减少2.63%。疫情后，国家也出台了相关的政策来促进汽车消费，给予汽车购买补助，预期进入下半年，汽车产业链有望逐步修复，而公司在催化材料领域仍然在持续进行蜂窝载体的客户公告认证，加速铈镐等的客户突破，有望在行业逐步回归正常状态时恢复快速发展势头，提升产品市占率。

    齿科材料加紧海外布局，弥补国内疫情的影响。由于疫情的影响，一线城市的口腔医院、诊所等开放相对受限，国内齿科材料的销售也有影响，公司在此基础上，加紧进行海外市场的拓展，通过海外销售网络的建立，提升海外齿科材料的销售占比，以降低国内疫情带来的影响，上半年公司的齿科材料已经明显扭转了同比下行的态势，营收同比增长19.99%。

    加紧新能源新材料领域的布局，提升产品市占率，进一步挖掘成长动能。公司在原有业务布局的基础上，借助原有的产品布局和技术储备加速向新能源、新材料领域延伸，今年公司将勃姆石产产能扩充至 1.25 万吨，预计年底可以完成 2.5 万吨年产能建设，规划三年产能提升至10 万都，高纯超细氧化铝已经建成 1 万吨产能，三年内年计划逐步扩充至 3 万吨；同时公司氮化硅粉体以及陶瓷球也在积极推进新能源车、精密机床等领域的应用，加大未来产品的发展空间。

    投资建议

    由于疫情影响，下调公司2022 年盈利预测8%，预测2022-2024 年公司归母净利润分别为8.84、11.30、13.90 亿元，EPS 分别为0.88、1.13、1.38元，对应的PE 分别为36.79、28.79、23.41 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    疫情反复对于产业链的影响；新产品的客户突破认证不及预期；下游需求不不足及库存影响下游客户订单风险。