业绩

    　　4 月25 日，公司发布1 季报，实现营业收入8.37 亿元，同比增长35%，归母净利润2.08 亿元，同比增长12%。

    　　分析

    　　公司延续平稳运行态势，收入实现较快提升，利润率略有压缩。1 季度在国内冬奥会、疫情等多种因素的影响下，公司整体仍然实现营收的大幅提升，同比增速较高，环比接近持平，整体的业绩增长动能有所提升。而1 季度位于冬季，能源价格相对较高，且国内物流运输在后期受到一定程度的影响，公司的产品毛利率有所下行，1 季度整体的毛利率约为41.56%，同比下行了约7 个多点，环比下行了约2 个多点。但公司整体的费用率管控相对较好，公司的管理费用仍然维持相对低位，期间费用率环比有所下降，带动公司净利率环比提升约2 个多点。

    　　催化材料整体销售将保持快速提升，带动今年业绩的快速增长。今年是国六标准全面实施的完整第一年，公司的催化材料蜂窝陶瓷在订单衔接过程中运行相对较好，同时公司在产能建设速度和销量上明显较高，带动公司可以快速把握市场替代机遇，2021 年公司的催化材料销量增速达到60%以上，顺利形成产业过度，预期未来伴随着公司产线的规模化投产和高端产品的良率提升，公司在享受行业快速放量的基础上，还将促使公司整体尾气催化材料的毛利率进一步恢复。

    　　电子材料领域多品类将相继放量的，业绩将呈现稳步提升。公司以MLCC粉发展起家，产品型号丰富，性价比高，已经是韩国、台湾、国内等众多厂家的供应商，而伴随着下游的扩产，公司将在原有基础业务领域实现超越行业增速的发展，伴随公司新增的MLCC 粉产能的提升，公司有望获得进一步的市占率提升，同时也借助MLCC 粉的渠道基础，实现电子浆料等产品的快速切入放量；伴随着新能源等下游材料的发展，公司在电子材料业务领域的氧化铝、勃姆石等业务也将进入快速放量期，同时公司在研的产品持续对接下游需求，实现多品类的延伸拓展。

    　　投资建议

    　　公司把握国六、新能源机遇，催化业务、涂覆材料高速成长；齿科产业链延伸提升空间。预测公司2022-2024 年归母净利润为9.64、11.67、13.89 亿元，EPS 分别为0.96、1.16、1.38 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　国六实施不达预期；产品价格、汇率波动；疫情反复影响下游需求风险。