事件描述

    3 月9 日，公司公告2021 年报。据公告，2021 年公司实现营收31.62亿元，同比增长24.37%；归母净利润7.95 亿元，同比增长38.57%。

    公司经营情况持续改善，快速扩产驱动业绩未来增长2021 年公司共实现营业收入31.62 亿元，比上年同期增长24.37%；归属于上市公司股东的净利润7.95 亿元，比上年同期增长38.57%；归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润6.99 亿元，比上年同期增长29.61%。

    其中电子材料板块营收达10.46 亿元，同比增长19.53%；催化材料板块实现营收4.17 亿元，同比增长32.18%；生物材料板块实现营收6.95 亿元，同比增长19.44%；建筑陶瓷材料实现营收8.14 亿元，同比增长19.77%。

    电子材料板块产能建设， MLCC 粉体方面，公司下游客户包括三星电机、风华高科、台湾省国巨、三环集团等均在积极扩充产能，采购需求量显著增加，公司MLCC 介质材料继续保持产销两旺。公司在原募投项目2,500吨/年产能的基础上新增2,500 吨/年并扩建厂房，达产后公司MLCC 介质材料产能将达到15,000 吨/年，以满足下游不断增长的需求；高纯超细氧化铝及勃姆石材料方面，公司产品除用于隔膜涂覆外，在极片涂覆市场的应用也逐渐兴起， 预计未来将有更多的锂电池生产商将其用于极片 涂覆，公司也将更多的受益于新能源锂电池行业的快速增长，2022 年公司将继续扩充产能，预计三年内高纯超细氧化铝产能逐步扩充至3 万吨/年，勃姆石逐步扩产至10 万吨/年，以应对锂电池原材料市场旺盛需求。

    齿科业务许可资质方面，随着战略投资者逐步向爱尔创引入资源，爱尔创临床方面证书申请次数及种类有序稳定增长,2021 年四季度新增1 项业务经营许可资质及1 项医疗器械产品注册。

    股权回购彰显管理层对公司长期内在价值的信心1 月11 日，公司发布《关于回购公司股份方案》公告，拟以集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购的资金总额不低于人民币1.5 亿元且不超过人民币3 亿元，回购价格不超过55 元/股，回购股票将用于股权激励计划或员工持股计划。

    本次回购股份的资金来源为公司自有资金，截止三季度，公司货币资金账面价值为164,306.76 万元，公司经营活动产生的现金流量净额为25,254.24 万元，因而回购资金总额对公司资产负债率、有息负债率及现金流不会产生重大影响，实施回购不会对公司的财务风险水平产生重大影响。

    截至2022 年2 月28 日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份3,451,268 股，占公司总股本0.3438 %，最高成交价为41.68 元/ 股，最低成交价为39.22 元/ 股，成交总金额为138,922,139.38 元（不含交易费用）。

    《新型显示用无机分散液产业化项目》斩获赛事企业组第一名根据山东省新材料产业协会2021 年12 月9 日新闻，在第二届山东省新材料产业创新创业大赛决赛中，山东国瓷功能材料股份有限公司凭借《新型显示用无机分散液产业化项目》斩获企业组第一名。该项目的研发主要是针对显示屏对广大受众群体的身体危害和电量消耗较大的问题。通过添加无机分散液功能层，可以调整折射率以减少对眼睛的伤害，同时大幅降低能耗。这一新材料的成功研发关键在于国瓷材料多年核心技术的积累，解决了国内在该领域的“卡脖子”难题，填补了技术空白，打破了国外垄断，有效推动行业发展。

    该项目基于公司在水热技术方面的深耕成果，以及独立开发的无机粉体表面改性技术，研发产品 BPMA（联苯甲醇丙烯酸酯）型氧化锆分散液，对标日本触媒产品BZA（丙烯酸苄酯）氧化锆分散液和韩国 KPX 产品PBA（3-苯基苄基丙烯酸酯）氧化锆分散液。该产品折射率高达 1.70，产品核心指标高于国外同类产品，同时在透光率、黏度、稳定性等其他性能指标同样表现优异。本项目产品分散液的研发，打破了日韩企业对新型显示关键原材料垄断的格局，填充了中国在新型显示领域的关键光学材料的技术空白，解决了中国新型显示企业应用的关键“卡脖子”技术，有利于推动中国新型显示关键技术的全面国产化替代步伐。

    海南子公司及新加坡孙公司相继设立，公司综合实力望进一步增强2021 年12 月3 日，公司发布《关于公司投资设立全资子公司的公告》，披露为适应未来业务发展的需要，进一步增强综合实力，提升市场竞争力，公司以自有资金投资1,000 万元在海南设立全资子公司海南国瓷新材料有限公司。

    2020 年国家税务总局海南省税务局发布了关于海南自由贸易港企业所得税优惠政策有关问题的公告，公告提及了鼓励类产业企业减15%税率征收企业所得税及旅游业、现代服务业、高新技术产业企业新增境外直接投资取得的所得免征企业所得税等税收优惠政策。此外，2021 年财政部税务总局印发了《海南自由贸易港旅游业、现代服务业、高新技术产业企业所得税优惠目录》，目录收录了陶瓷原料生产类企业，我们认为该政策将有望助力海南子公司业务的开展

    2022 年1 月5 日，公司发布《关于在新加坡设立全资孙公司的公告》，披露基于战略规划与业务发展的考虑，希望充分利用新加坡在国际金融和国际贸易等方面的优势，进一步加强国际合作与贸易，加快推进公司国际化进程，从而提高核心竞争力增强综合实力，公司投资金10 万新加坡元并以全资子公司海南国瓷新材料有限公司为投资主体，在新加坡投资设立全资孙公司 SINOCERA (SINGAPORE) PTE.LTD.，。

    持续推动标准、专利和研发的联动，构建公司高技术壁垒国瓷从成立之初起就非常重视知识产权工作，公司从知识产权战略建设，发明专利的布局，标准、专利和研发的联动等方面都进行了扎实有效的推进，并取得了重要成绩。目前公司积累了水热技术、配方技术等七大核心技术，通过了国家企业技术中心、国家博士后科研工作站、国家CNAS认可实验室、山东省技术创新中心、山东省新型材料中试基地、山东省公共实训基地等多个平台的认证，且平台搭建模式可快速复制、迭代。

    2021 年全年研发费用为2.06 亿元，同比增长28.09%。

    截止2021 年年末，公司新增专利授权75 项，包括发明专利53 项， 实用新型9 项，外观设计5 项，国外专利授权8 项。其中，一项专利荣获第二十二届中国专利优秀奖。公司新参与或主导国际标准1 项、国家标准4 项、行业标准1 项、团体标准2 项；新发布国际标准1 项、国家标准3 项、团体标准1 项。根据中国知网专利检索口径统计，2021 年四季度，国瓷材料共有20 项专利获授权公开,涉及MLCC 钛酸钡粉体、氧化锆粉体及催化材料等领域。

    投资建议

    预计公司2022-2024 年归母净利润分别为10.86、13.85、16.80 亿元，同比增速为36.6%、27.5%、21.3%。对应 PE 分别为30.89、24.22、19.96 倍。

    维持“买入”评级。

    风险提示

    新产品或产业链扩展节奏不及预期；CBS 管理系统实施效果暂时未达预期的风险；齿科战略资源布局速度不及预期；国六标准实施进度不稳定的风险；MLCC 订单波动的风险；5G 建设进度不稳定的风险。