投资要点

    事件:1 月5 日,公司发布业绩预增公告,公司预计2021 年全年实现归母净利润7.84 亿~8.24 亿元,同比增长36.55%~43.52%,扣非净利润6.85 亿~7.21 亿元,同比增长27.0%~33.6%;其中四季度单季实现归母净利润1.83 亿~2.23 亿元,同比增长15.8%~41.4%。1 月11 日,公司发布股份回购公告,公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份,用于股权激励计划或员工持股计划。本次回购金额不低于1.5 亿元不超过3 亿元。

    业绩符合预期,各项业务稳步推进。得益于国内疫情的有力控制,下游市场需求逐渐恢复,公司各项业务稳步推进,预计2021 年全年实现归母净利润7.84 亿~8.24亿元,同比增长36.55%~43.52%,扣非净利润6.85 亿~7.21 亿元,同比增长27.0%~33.6%;其中四季度单季实现归母净利润1.83 亿~2.23 亿元,同比增长15.8%~41.4%。预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为9860 万元至1.03 亿元,主要为政府补助和资金理财收益。

    扩产项目如火如荼,齿科版图逐步扩张。随着新能源车、5G 等下游需求带动,MLCC 粉自身应用增长不断发展,特别是车规级粉体需求增速显著,公司现有产能10000 吨,将于今年年底扩产至15000 吨。此外,公司现有勃姆石和氧化铝4500 吨,现规划一条新型生产线,预计今年3 月前扩产完成,扩产后产能有望达到10000 吨。齿科方面,公司不断在海南、新加坡等多地设立子及孙公司,彰显了公司加快推进国际化业务进程的决心。

    股份回购彰显公司管理层信心。1 月11 日,公司发布《关于回购公司股份方案》 公告,拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份,用于股权激励计划或员工持股计划,本次回购金额不低于1.5 亿元不超过3 亿元,回购价格不超过55 元/股,据回购金额上下限测算,本次可回购股份总数约273~545 万股,占总股本0.27%~0.54%。此次回购凸显了公司管理层对公司业务经营的信心。

    投资建议:下游市场需求持续提升,我们上调了公司业绩,预计公司2021-2023年业绩分别为8.08 亿元、10.87 亿元、14.51 亿元,对应每股收益分别为0.80 元、1.08 元、1.45 元,对应PE 分别为53、39 和29 倍。考虑公司三大业务稳步提升,各板块业务齐头并进,长期成长性显著,维持“买入”评级。

    风险提示:下游需求不及预期,产品价格波动风险,国六标准推进不及预期。