事件：公司发布2021 年三季报，报告期内实现营业收入22.73 亿元，同比增长24.37%，归母净利润6.01 亿元，同比增长44.69%，扣非净利润5.46 亿元，同比增长37.19%；其中三季度单季实现营业收入8.0 亿元，同比增长6.38%，环比下降6.2%；归母净利润2.07 亿元，同比增长31.57%，环比下降0.5%。

    　　报告期内核心产品产销两旺，经营指标总体向好。前三季度公司核心产品MLCC 粉体订单饱满，供需两旺，受益于国六标准实施，蜂窝陶瓷载体继续快速放量，齿科材料保持较快增长，品牌影响力进一步增强。前三季度公司销售净利率28.2%，同比提高3.2 pct，销售期间费用率15.3%，同比下降2.24pct，研发费用1.48 亿元，同比提高33.8%。报告期末，公司在建工程1.62亿元，较期初增长71.53%；货币资金16.4 亿元，较期初增长40.45%，主要为收到股权转让对价及战略投资者借款。

    　　电子材料保持稳步增长，催化材料继续快速发展。随着5G、汽车电子及物联网渗透率的提高，MLCC 需求不断增长，公司持续扩产提升MLCC 粉体领先地位，随着铜浆、镍浆等电子浆料产品逐渐成熟，订单不断增加。公司纳米级复合氧化锆材料持续满足各大客户需求，出货量稳步提升；高热稳定性氧化铝产品主要应用于新能源汽车电池隔膜涂覆，公司已成为锂电池行业的可靠供应商之一。随着国六标准实施，公司蜂窝陶瓷产品快速放量，持续扩产不断提升市场份额；公司生产的铈锆固溶体与蜂窝陶瓷产品具有高度的客户协同性，获得了行业主要客户的肯定，已经开始全面量产销售。

    　　生物医疗材料市场空间广阔，引入高瓴加速未来成长。氧化锆陶瓷材料是齿科修复领域主要材料，公司具有“氧化锆粉体-氧化锆瓷块-陶瓷牙冠”全产业链布局，行业龙头地位稳固，公司已推出一系列口腔新材料产品，同时拓展北美口腔业务，在齿科医疗行业形成了较高的知名度和影响力。公司正式引入战略投资者高瓴资本，有望加速齿科业务发展，双方在协助引进相关领域高端人才、介绍口腔领域合作机会等方面达成了一系列战略合作，将加快公司生物医疗材料的全球化布局，打开公司未来成长空间。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2021-2023 年公司归母净利润为8.02 亿、9.86 亿、12.17 亿元，同比分别增长40%、23%、23%，EPS 分别为0.80、0.98、1.21 元，对应PE 分别为55、45、36 倍，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、新项目投产不及预期