事件：公司发布2021 年三季报，21 年前三季度公司实现营业收入22.7 亿元，同比+24.4%，归母净利润6 亿元，同比+44.7%；其中Q3 单季度实现营业收入8 亿元，同比+6.4%，环比-5.9%，归母净利润2.1 亿元，同比+31.6%，环比-0.5%。

    　　点评：

    　　前三季度业绩持续增长，电子材料板块稳定发力：公司前三季度实现归母净利润6 亿元，业绩同比持续增长，主要系生物医疗材料板块与催化材料板块产品销量增加，产品实现供销两旺。电子材料板块，随着MLCC 粉体下游需求稳定增长，目前公司正在募投项目“超微型片式多层陶瓷电容器用介质材料研发与产业化”以进一步扩充产能，预计2023 年投产，未来随着5G 和新能源汽车行业发展，需求或将持续向好。电子浆料方面，其与MLCC 粉体材料业务具有高度的客户协同性，未来订单有望不断增加。公司氧化锆材料供需旺盛，未来将利用水热、纳米和调色等核心技术全面配合持续满足各大客户的需求。另外公司的高热稳定性氧化铝产品拥有优良的稳定性、耐热性和颗粒集中度，随着电池原材料需求增加，公司有望在锂电池行业大放异彩。

    　　蜂窝陶瓷产品进入放量阶段，国六排放标准助力未来发展：随着国六排放标准的实施，公司生产的蜂窝陶瓷产品逐步进入放量发货阶段，目前公司在宜兴、东营两个生产基地同时进行产能扩充。超薄壁TWC 产品和GPF 产品已在汽油机微卡领域大批量供货，柴油机DOC、SCR、DPF、ASC 等产品均已批量生产和销售，实现了国六标准产品的全覆盖和稳定供货。目前公司正在实施蜂窝陶瓷三期扩产计划和年产3000 吨高性能稀土功能材料产业化项目，投产后公司将以低于进口的价格自产催化材料，有助于公司持续巩固催化材料行业地位。

    　　子公司爱尔创完成增资，积极引入战投赋能齿科向好发展：2021 年9 月子公司深圳爱尔创科技完成引入青云、东营铭朝等战略投资者事项的所有手续，深圳数字口腔将成为爱尔创科技的全资子公司，进一步拓宽公司的产业护城河。2021上半年公司成立了美国子公司以拓展北美口腔业务，进一步增强公司国际综合竞争力，同时引入高瓴资本和松柏投资两位战略投资者，战略投资者的加盟将加快生物医疗材料板块的全球化布局，为公司长期发展赋能。

    　　盈利预测、估值与评级：我们维持公司2021 年盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为7.58/9.42/11.32 亿元，EPS 分别为0.75/0.94/1.13 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；新项目投产不及预期。