投资要点：

    　　公司公告：公司发布2021 年三季报，前三季度实现营业收入22.73 亿元（YoY +24.37%），归母净利润6.01 亿元（YoY +44.69%），归母扣非净利润5.46 亿元（YoY +37.19%）；其中 Q3 实现营业收入8 亿元（YoY +6.38%，QoQ -6.21%），归母净利润2.07 亿元（YoY+31.57%，QoQ -0.48%），归母扣非净利润1.90 亿元（YoY +23.95%，QoQ -1.55%），业绩符合预期。Q3 销售毛利率为43.69%，同比下降0.93pct；因利息费用支出减少，期间费用比率有所下降；Q3 销售净利率为27.62%，同比提升1.03pct。

    　　电子材料板块维持高景气，加大MLCC 粉体扩产力度。Q3 MLCC 粉体业务维持高景气，随募投项目“超微型MLCC 介质材料”一期的2500 吨/年产能逐步投产贡献增量，MLCC粉体业绩环比提升约10%。在5G 业务持续发展背景下，国内MLCC 供需缺口大，MLCC粉体需求明显上升，为满足市场需求，公司将原募投扩建产能由2500 吨/年变更为5000吨/年，投资规模由2.8 亿元变更为4 亿元，二期项目建成后将贡献新的利润增长点。此外，公司生产的纳米级氧化锆在手机背板、智能穿戴等领域的出货量稳步提升；高热稳定性氧化铝主要用于新能源汽车隔膜涂覆，经过前期认证后，公司已成为锂电行业的可靠供应商之一，下半年正进入加速放量阶段。

    　　Q3 完成战投引入，爱尔创稳健成长。Q3 生物医疗板块的利润贡献同比增长约30%，继续保持高速增长。报告期内爱尔创科技完成战略投资者的引入，公司已收到2 亿元的投资款和战略投资者提供的5 亿元借款，以支持爱尔创科技的快速发展。公司已经打通了从材料到义齿成品的全产业链，实现了垂直一体化布局，爱尔创将致力于构建从产品到服务的齿科医美一体化产业体系，将在战略投资者赋能之下进一步加速发展。

    　　尾气催化材料和陶瓷墨水业务短期受下游需求影响增速减缓，坚定看好长期发展空间。自7月1 日起，国六标准全面推行，但受到下游汽车芯片供应紧张和“国五”车去库存影响，催化材料板块短期增速放缓。公司多年来积极布局催化材料业务，目前蜂窝陶瓷总产能已达3000 万升/年，并且实现了国六标准产品的全覆盖和稳定供货。我们看好未来随汽车行业景气回升，尾气催化材料将重回高速增长通道。陶瓷墨水业务受下游瓷砖厂开工下滑的影响，报告期内盈利能力有所减弱，但不改公司市场份额持续提升的趋势，我们看好陶瓷墨水板块中长期的发展空间。

    　　投资评级与估值：维持公司2021-2023 年盈利预测，预计实现归母净利润8.2、10.2、12.8亿元，对应PE 为54X、43X、35X，维持“增持”评级。