电工材料首家上市公司，2010年国内市场占有率6.5%左右，综合实力在电工合金行业同类产品中排名第三。2008-2010年收入复合增速为63.9%，公司净利润分别为893万元、2144万元、4425万元。

    公司盈利模式较为简单，下游客户集中。主要为低压电器厂商正泰电器、德力西、库柏等企业提供零部件，通过技术附加赚取加工利润。

    与大客户建立长期合作关系，受益低压电器行业稳定增长，行业采用非标产品点对点直销模式，且为保证产品品质及维护供货的稳定性，通常不会轻易变更供应商，客户群体稳定，但技术壁垒较低、附加值不高、市场竞争激烈。

    近期固定资产投资增速放缓影响下游需求增长，通过新客户开拓或贡献业绩增量。电工合金行业下游为低压电器领域，增速受到固定资产投资的影响，宏观景气度下滑或致发展受阻。整体市场容量相对稳定，由于行业壁垒较低，集中度短期内难以提升，而公司未来发展主要依靠新客户开拓和老客户销售额提升，公司对前五名客户的销售收入合计占当期营业收入的比例一直在70%以上。

    风险提示：针对大客户的竞争加剧，风险需防范。正泰电器为公司的最大客户，而正泰电器前五大供应商包括福达合金、温州宏丰等，福达合金在行业产值排名第一，随着固定资产投资增速放缓，行业内对大客户资源的争夺愈发激烈。

    盈利预测与估值定价。预计公司2011-2013年营业收入分别为8.1亿元、10.1亿元、12.5亿元，净利润分别为0.83亿元、1.01亿元和1.21亿元，按照发行后7083万股计算，对应每股收益分别为1.17元、1.42元和1.71元。建议询价区间为18.4-21.2元，对应2011年PE在16-18倍。