业绩符合预期

    　　汇冠股份公布2017年半年度业绩：营业收入8.46亿元，同比增长28.55%；归属母公司净利润5,188万元，同比增长27.33%，对应每股盈利0.21元。

    　　发展趋势

    　　智能教育服务业务快速成长，智能教育装备业务保持稳定，精密制造业务显著下滑。

    （1）恒峰信息营业收入达到8,540万元，同比增长32.82%；净利润3,035万元，同比增长289.50%。东莞市、土默特左旗等项目将助力恒峰信息全年业绩继续高歌猛进。

    　　（2）广州华欣营业收入达到9,695万元，同比增长11.72%；净利润2,329万元，同比增长6.63%。公司已将对广州华欣的持股比例提升至90.2%。受智能交互平板市场增速放缓影响，广州华欣发展速度减慢，目前正在积极拓展产品线同时布局海外市场。

    　　（3）旺鑫精密营业收入达到6.28亿元，同比增长19.21%；净利润2,262万元，同比下降45.34%。旺鑫精密上半年承接重要客户的新型产品订单，但良品率爬坡低于预期，且厂房搬迁、基地整合，导致业绩下滑，但下半年具有逐步回升的趋势。

    　　教育信息化业务以恒峰信息为核心，未来有望持续拓展教育服务领域。（1）重申智能教育生态圈战略：①短期-整合或联盟教育硬件/软件/系统集成商；②中期-教育内容/服务提供商；③长期-依托教育大数据，搭建教育内容、服务分发平台。（2）围绕恒峰信息的协同布局已初见成效。公司投资了新三板企业中诺思和西普教育，布局物流/物联网/IT 领域的教育综合服务解决方案；投资小凡教育，切入艺考文化课培训领域，为公司的教育布局增添更多有发展潜力的场景。（3）公司增资和睿资本，并发起设立教育产业并购基金，初始规模5,010万元。

    　　盈利预测

    　　由于旺鑫精密利润下滑以及广州华欣增速放缓，我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.92元与1.1元下调15%与15%至人民币0.78元与0.93元。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应2017年预测P/E 25.8 倍。考虑到前期板块整体估值下行，我们维持推荐的评级，但将目标价下调31.45%至人民币27.90元，较目前股价有38.19%上行空间。

    　　风险

    　　信息交互与精密制造业务大幅下滑；教育IT 区域拓展受阻；外延拓展不及预期。