事项：

    　　公司公告：2016 年报告期内，公司预计实现归母净利润1.25-1.3 亿元，同比大幅扭亏。对此我们点评如下：

    　　评论：

    　　盈利扭亏，整体规模略基本符合预期。2016 年，公司业绩增速趋势明确，全年来看公司实现归母净利为1.25-1.3 亿元，同比大幅扭亏。考虑到公司600 万元的非经常损益影响和子公司并表进度影响，公司整体盈利表现基本符合预期。

    　　2016 年完成教育业务布局，再融资进展顺利。2016 年，公司近10 亿元的外延并购进展顺利，在教育信息化领域完成了广州地区龙头供应商恒峰信息的收购；同时，在进入2017 年后，公司5.17 亿配套融也在快速落地。

    　　我们判断，公司大概率将在今年上半年募资完毕。从业务角度看，公司将调用超2 亿资金用于支持教育信息化在大型项目或重点教育PPP 类项目发展。对比2016 年，公司教育信息化业务预计将获得更多资源支持。

    　　2017 年引入和君核心教育资源，进一步拓宽转型方向。2017 年1 月初，公司联合和君教育咨询的核心团队，共同发起设立教育产业并购基金。按照计划，基金总规模不低于人民币20 亿元，首期规模为5 亿元，其中公司认购首期LP 份额2,500 万元。从公告看，和君的教育团队——和睿资本专注于教育培训领域的投融资及并购业务，目前已投资恒企教育（全国性职业教育培训连锁机构之一）、慧沃教育（国内领先的幼儿园教育服务提供商）、山东大智（山东领先的K12 服务机构）等多家优质教育公司，同时和睿资本核心团队全部来自于和君集团的教育事业部，且为核心骨干。我们判断，和睿资本的引入将有助于联合和君内部的优质团队，并以长期产融结合的合作方式绑定多方利益主体，公司将在教育领域获得全方位认知提升。

    　　风险因素：智能硬件产品产业链整合不及预期、旺鑫整合持续不及预期、毛利率持续下降的风险。

    　　盈利预测、估值及投资评级。结合公司业绩预告，我们下调公司2016 年盈利预测至0.56 元（原预测0.63 元），维持2017-2018 年EPS 预测为0.84/1.09 元，对应PE 为45/30/23X。经过外延增发后，假定配套融资的发行价格为29.5 元左右发行，则新增股本0.364 亿股，按照外延项目业绩对赌测算，对应全面摊薄股本的备考EPS 为0.68/0.97/1.25 元，对应PE 为37/26/20X。维持目标价43.72 元，维持“买入”评级。