事件描述

    金明精机发布2015年一季报：1-3月实现营业收入5906万元，同比增长18.15%；实现归属于上市公司股东净利润456万元，同比增长7.14%。

    事件评论

    塑机行业一季度延续去年温和复苏态势，伴随有效的员工激励措施，公司各项业务积极发展，市场份额得到一定提升。

    公司营收受订单驱动影响较大，存在季节性波动，一般一季度营收占全年较低；本期营收增长18%，一方面受益于行业整体复苏，另外也受益于整体竞争力和行业地位的稳步提升。

    毛利率维持35%的较高水平，但是净利率大幅下滑到7.5%，较去年四季度环比下滑较多；主要原因是本期营业税等附加费用增加较多及新市场开拓导致销售费用增加较多。

    转型升级为整体方案提供商及储备新产品陆续投放市场，未来几年营收规模有望维持30%增速。

    主要增长点如下：a）相对公司营收规模，塑机行业空间足够大且集中度低；b）膜消费持续升级，下游旺盛需求驱动膜设备投资回升；c）目前储备的多款高端新品有效定位进口替代市场。

    公司逐渐从单纯设备商向整体解决方案提供商转型，收购及外延扩张实现能力互补，提升综合竞争力。

    新产品推进井然有序，在一季度即申请了11项专利之多，看好在农业、医疗和食品包装领域高端产品的推广。

    公司经营思路灵活，战略扩张期各项外延将逐步落地。a）产业链延伸，进军下游特种膜（军工防锈膜）领域，独享利基市场；b）启动芯片及智能控制方向的研究工作，攻关薄膜设备自动化，走向“工业4.0”时代；c）与陶氏合作持续发酵，未来有望迸发更多火花。

    业绩预测及投资建议：预计2015-16年收入分别约为4.3、5.8亿元，EPS分别约为0.72、0.97元/股，对应PE分别为44、32倍，维持“推荐”。

    风险提示

    新业务拓展低预期。