事项

    公司发布2014年半年报，公司上半年实现收入1.38亿元，同比增长21.92%，归母净利润2517万元，同比增长14.51%。

    评论

    下游需求转好，业绩处于上升通道。上半年塑机行业温和复苏，下游食品包装（占1/3）、医疗包装（占5~10%）领域需求进一步增强，公司在手订单充足且呈增长趋势，全年业绩整体处于上升通道。

    汕头远东整合第二年，业绩提升空间巨大。2013年汕头远东盈利不佳，经过一年整合，正逐渐走上快速发展轨道。公司正逐步加大对其新产品研发力度和老产品技术升级改造，2014上半年营收2898万元，预计下半年业绩会稳步上升。汕头远东技术雄厚，有利于公司扩充产品类别，扩大市场。

    牵手戴维斯开拓海外市场，预期下半年实现订单增长。双方在全球相互经销和代理业务方面已达成合作，目前已有多个正在洽谈的合同项目。今年签订的保底金额500万美元，即使假设其他区域的业务不增长，预计2014年外销也将会超8000万（2013年5000万）。未来有望开展更广泛的战略性合作。

    产品+市场+多元化战略，转型和快速扩张并进。为进一步拓宽市场空间、提升附加值和核心竞争力，公司已启动多个市场前景广阔的研发项目，部分项目已达到可试产阶段。公司积极寻求产业链上下游扩张，如近日与西安交大签署合同，联手研发从系统芯片入手发展出高智能国产化的吹塑装备控制器。

    风险因素：石头纸订单无法按期交付；汕头远东整合不达预期等。

    盈利预测和估值。按股权激励要求，2014年和2015年净利润增幅为25%和28%。虽上半年业绩增速与全年目标有一定差距，但随着下半年地球卫士的石头纸剩余订单交付（还余4945万元）、与戴维斯的海外市场合作、汕头远东的整合成功，及募投项目未来产能的逐步释放，我们预测公司2014-2016 年EPS分别为0.58元、0.72元和0.86元，给予2015年30倍PE，对应目标价21.6元，首次覆盖给予公司“买入”评级。