公司简介：

    公司主要从事薄膜吹塑、中空成型等塑料机械的研发、生产和销售。

    塑料机械下游应用广泛，和经济增长相关性较强。2010 年塑机工业产值421.06 亿，同比增长63%。公司2010 年收入2.02 亿，净利润4071 万元。

    2008-2010 年收入和净利润复合增速分别为40.7%和76.8%。

    专注多层共挤吹塑机高端应用，拓展新领域，出口空间广阔：

    1）公司专注吹塑高端市场，其吹塑法多层共挤技术国内领先。随着功能塑料材料发展，下游应用广泛。公司目前在包装膜、农膜、土工膜等用量较大、附加值较高的领域具有影响力。

    2）公司积极拓展，在特种膜例如医用非PVC 输液膜、石头纸等新兴应用领域均已实现销售，市场潜力较大。

    3）公司出口占比1/3。其价格相当于进口同类产品的1/2-1/3,在当前经济大环境下，其产品在国际市场更具竞争力。

    核心竞争优势

    1）对于吹塑工艺的了解深入，和上游原材料厂商建立战略合作。在模头设计、同步监测、自动风环、温控制等关键技术方面经过引进消化吸收，已经自主掌握。加工能力较强，关键零部件国产化程度高。

    2）多层共挤是功能性薄膜制造工艺的发展方向。多层共挤工艺主要有流延和吹塑。流延法生产的产品特点是，厚薄公差小、平整度高、力学性能、光泽度和透明度高，能够适应流动性差异大的不同材料共挤复合。但是设备投资大，占地面积大。吹塑法的优点在于厂房占地面积小、投资小见效快，生产效率高、材料损耗低，因此国内应用吹塑法较多。金明精机将吹塑多层共挤工艺不断改进，使得透明度、平整度、厚薄均匀度达到或者接近流延法的水平，顺应了国内的市场需求，增长迅速。

    盈利预测和估值：

    我们预测公司2011-2013 年EPS 为0.9、1.29、1.59 元，复合增长率为32.8%。

    建议上市申购价格为24.3-27 元。我们认为公司上市以后的合理价格在31.3-34.83 元，对应估值为2012 年27-30 倍。

    风险提示：市场拓展低于预期。