报告关键点：

    下游多元化，空间广阔

    多重优势保障公司龙头地位

    建议询价区间为28-33.6元

    报告摘要：

    公司介绍。金明精机是一家集研发、设计、生产和销售于一体的专业塑料机械装备供应商。其主要产品包括薄膜吹塑设备和中空成型设备，广泛用于生产食品用的保鲜包装膜、军工用的枪械防锈包装膜、农业用的地膜和棚膜、医疗用的输液袋、垃圾填埋场/水利工程/高速公路和高速铁路防渗用的土工膜、汽车油箱、石头纸等。

    下游多元化，空间广阔。中国塑料制品的应用下游主要包括：包装工业、农业、建筑材料工业、医疗卫生行业和汽车配件行业。其中，包装行业：复合膜（袋）是未来发展趋势，预计2011年开始其产量将恢复至16%，达到920.00万吨的水平；农业：我国塑料农膜产量及地膜覆盖面积都稳居世界第一，2009年我国使用农用薄膜为119.34万吨，同比增长18.39%，未来在政策领导下进入快速调整阶段；建筑行业：我国2020年综合交通网总规模为338万公里以上，若以平均每公里公路的土工膜用量为15.2吨计算，预计2012年设备需求将达103台；医疗、卫生行业：据统计，我国目前每年输液产品的需求量为70-80亿单位（瓶、包），预计到2012年全国市场上软袋输液的销量将超过21亿袋；汽车行业：目前世界平均水平在105千克左右，而国内汽车塑料用量仅为78千克，预计2012年对中空油箱生产设备的需求将达到100台。

    多重优势保障龙头地位。技术创新优势：公司部分产品已达国际先进水平，打破了长期以来国外厂商的市场垄断。先进的制造加工能力：公司目前拥有先进的精密加工设备100多台，组成具有国内领先水平的信息控制加工设备群组；高端的产品定位及高性价比优势：公司产品定位于中高端市场，且具有较强的市场竞争力和品牌影响力。同时同类产品价格一般只相当于国外同行的1/2至1/3，性价比优势明显；

    我们预计2011-2013年公司收入为2.72、3.83、5.35亿元，净利润为0.57、0.76、1.08亿元，摊薄后EPS为0.95、1.27、1.80元。参考相关行业公司，我们认为给予公司50-60倍的发行市盈率，对应合理价值区间为 28.0-33.6元/股。

    风险提示：主要原材料价格波动的风险；市场竞争风险；外协加工风险等。