小行业龙头，替代进口空间广阔。目前我国吹塑机市场容量较小，进口依赖度较高，但下游的高增长，和新领域的不断涌现，使其具备了较大的增长空间。2010 年国内市场约为28 亿元，进口依赖度高达75%左右。

    公司是国内吹塑装备的龙头企业，产品定位高端，技术水平国内领先，接近或达到国际先进水平，国内市场占有率约7.21%，凭借较高的性价比优势，公司产品正在迅速替代进口。小行业大公司的替代进口潜力，和产品链的不断拓展，是公司高增长的主要驱动因素，我们预计公司未来三年年均增速有望达到30%以上。

    解决产能瓶颈和拓展产品链，实现可持续高增长。公司目前产能160 台套，产能瓶颈突出，募投项目达产后，将达到310 台套，解决产能瓶颈是公司实现可持续高增长的硬件保障。公司产品从农用膜机，到食品医药包装膜机，再到土工膜机和石头纸吹塑机，以及研发中的牧草存储膜机和太阳能膜机，新产品的不断推出，是公司实现可持续高增长的重要引擎。

    公司正在成为节能环保装备和节能环保材料装备的制造商。公司依托雄厚的研发实力，长期致力于吹塑机精度的提高，目前已达±3-5%，国内同行精度仅为±6-8%，精度的提高就是对来源于石油化工塑材原料的节约，高精度的产品本身就是节能环保装备。公司已成功研发出石头纸吹塑机和土工膜机，以及正在研发中的太阳能膜机，这些都是典型的节能环保材料装备。具有突出环保优势和成本优势的石头纸，具备部分甚至全部替代传统纸张、塑料垃圾袋和购物袋等的巨大市场潜力；土工膜在垃圾处理、高速公路、铁路等建设中具有广阔的市场前景；在光伏和光热产业高速发展的拉动下，我国太阳能膜市场需求迅速膨胀。

    催化剂：募投项目投产，以及国家对白色污染治理的大力推进和垃圾处理标准与高速公路铁路等施工标准的提升，是公司股价的重大催化剂。

    盈利预测和估值：公司是吹塑机细分行业内的小行业大公司，高介入壁垒使其具备长期享受高额利润的潜力。公司产品本身所具备的节能环保品质，和公司研发成功的节能环保材料装备，均是我国“十二五”期间重点扶植的高端装备。解决产能瓶颈实现替代进口和产品链的拓展，是公司高增长的主要驱动因素，我们预计公司未来三年复合增长率为36.72%。创业板目前估值水平41.78 倍PE，东方机械小市值平均估值水平33.12 倍。

    因此我们认为以2012 年预测EPS 的24—26 倍PE 计，对应合理估值区间为30.22—32.74 元。

    风险因素：钢材等原材料和劳动力等生产要素价格的波动，以及国际国内宏观经济不确定性增强的影响，是公司面临的主要风险因素。