事件：公司发布2021 年半年报。（1）2021H1 公司实现营业收入9.3 亿元，同比增长79.74%，归母净利润2.0 亿元，同比增长344.28%，扣非归母净利润1.99 亿元，同比增长375.96%。（2）2021Q2 公司实现营业收入4.13亿元，同比增长46.29 %，归母净利润4971 万元，同比增长60.26%，扣非归母净利润4805 万元，同比增长65.47 %。

    　　互联网营销业务保持高速增长。1）公司互联网营销业务通过子公司里安传媒开展，2021H1 该业务实现收入8.0 亿元，同比增长111.9%，占收入比重86.0%，较2020 年末提升8pct，较2020H1 提升13pct。2） 2021H1公司客户数量为24 个，较去年同期16 个有大幅度提升。客户所处的行业领域主要包括游戏类（广告收入占营收比重49.7%）、电商类（广告收入占营收比重19.0%）、应用类（广告收入占营收比重14.0%）。3）2021 年上半年App Growing 共监测到全网8900w+条广告在投，3 月广告投放市场恢复春节前水平，上半年的广告投放数在4 月份达到顶峰，当月共监测到1600w+广告在投，市场量一直保持稳定水平，预计未来互联网营销业务将保持增长趋势。4）2021H1 年负责楼宇广告运营主体亿家晶视实现收入1.14亿元，净利润3351 万元（较去年同期增长91.6%）。

    　　积极应对政策变化，海外业务加速推进。1）近期包括苹果IDFA（广告标识符）新政策、国家对算法推送的规范都对在线广告业务发展提出新要求，公司积极应对，加大力量投入算法研发和规范化运营，预计后期伴随技术提升新政策的影响将逐步消化；2）公司加紧产能扩充提升产品丰富度，在发力好游戏变现的同时，积极扩展基于二环流量的其他变现模式；3）与快手在海外的业务合作开始逐步落地，游戏《Ludo Master》在印尼取得不俗表现，预计未来海外业务将为公司提供新的盈利增长点。

    　　投资建议：依托短视频站外流量变现红利，公司打造流量运营平台，长期发展可期。但近期一系列行业性新政策变化预计对公司互联网营销业务产生一定影响， 故下调公司盈利预测， 预计2021-2023 年净利润分别为5.01/7.85/11.03 亿元；同比增长66.2%/56.7%/40.5%，对应2021 年/2022年/2023 年8.4/5.4/3.8XPE，维持 “买入”评级。

    　　风险提示：商誉余额较高风险、广告业务竞争加剧风险，游戏政策风险。