投资要点:

    2012年度公司收入同比下滑11.79%-14.18%

    南通锻压发布业绩预告，预计2012年公司收入较上年同期下降11.79%-14.18%。，归属上市公司股东的净利润较上年同期下降41.09%—48.69%。

    产品价格下滑导致毛利严重下滑，利润降幅大于收入降幅

    公司下游行业主要是汽车行业，受当前宏观经济形势形势影响，市场需求不旺，部分客户推迟提货的不利影响，前三季度公司勉强维持收入基本稳定，但我们预计第四季度同比出现了较大下滑，同时因市场竞争激烈，公司产品销售价格下降，毛利率下滑，致使归属上市公司股东净利润同比下跌更大。公司募投项目进展顺利，公司看好的机械锻压机销售增速较快，毛利率也基本稳定，但由于总体占比不高所以无法对公司业绩形成决定性影响，同时公司传统的液压机销售低于我们预期，毛利率也大幅下滑，导致了公司业绩不达预期。

    估值和投资建议

    我们预计公司2012-2014年摊薄后的每股收益为：0.25元、0.29元和0.35元，对应目前股价的PE分别为：32倍、27倍、22倍，给予“增持”评级。

    重点关注事项

    股价催化剂（正面）：机械锻压机推广顺利 风险提示（负面）：行业竞争导致毛利率下降