“智慧树”行业规模领先优势突出，将开启价值提供的新篇章

    近日我们调研了和晶科技旗下的“智慧树”。“智慧树”是国内最大的幼教云平台，服务幼儿园达12 万家，市占率51%，与土星教育深度融合后，在行业内具备绝对的领先优势。近日，“智慧树”在京发布幼儿成长战略，与阿里云、蚂蚁金服、前海梦创合作，共建幼儿成长产业生态圈。

    　　“智慧树”以行业领先优势基本完成规模扩张，重心转向价值提供

    “智慧树”宣告取得了幼教云行业跑马圈地战斗的胜利。当前“智慧树”服务的幼儿园达12 万家，市占率51%，用户2600 万人，月活用户800万人。公司预计到2017 年底，幼儿园可达15+万家，市占率提高至62.5%；用户突破5000 万人，月活提高至1200 万人。据不完全统计，2015 年家园共育品牌有300 余个，至今90%的品牌已经不复存在。与土星教育进行深度融合后，“智慧树”取得了幼教云行业绝对的领先地位。“智慧树”将重心从规模扩张转向提供价值，在连接场景、用户的基础上提供更多服务。

    　　携手阿里云和蚂蚁金服，提供学前教育解决方案

    “智慧树”和阿里云、蚂蚁金服携手，针对学前教育行业提供整体解决方案。阿里云是全球领先的云计算及人工智能服务提供商，结合“智慧树”在行业内积累的丰富经验和软硬件能力，双方联合推出智慧幼教云平台和教育资源云平台。前者通过家园共育和园务管理功能，全面提升幼儿园的信息化水平，提高家园互动效率；后者汇集了涵盖10 大类、48 小类的优质学前教育资源。 “智慧树”和蚂蚁金服合作的智慧金融率先从缴费开始，幼儿园用“智慧树”缴费具备安全、0 费用、便捷的特点，公司预计到2018年3 月平台上的园所缴费总金额将达到400 亿元，到年底达2000 亿元。

    　　“智慧树”通过阿里政务云平台建立优势，有望增强与政府的联系

    智慧政务云平台将显著提升“智慧树”的影响力。阿里政务云系统是面向党政部门和事业单位提供的行业政务云服务。智慧政务云平台围绕幼儿园安全，能提升相关部门的信息传递效率，比如卫计委以前疾病预防需要通过各级层层下发，现在可能只需要一个“智慧树”APP 公告的形式。阿里在教育领域的合作对象通常是排他的，即针对幼儿、K12 等不同阶段的教育服务公司，阿里只选择其中的一家进行合作，在K12 教育云平台阿里选择与“好未来”合作，在幼教云领域与“智慧树”携手。这意味着，通过本次合作，在幼教云领域，“智慧树”建立起阿里云平台上的排他优势。

    　　开放能力，共建幼儿生态，维持“买入”评级

    　　“智慧树”已从规模扩张阶段转向价值提供阶段，未来将深入供应链和行业内外的合作，以“S2B2C”的开放模式与合作伙伴共建幼儿产业生态圈。“智慧树”的商业前景和变现能力值得期待。我们预计和晶科技2017-2019年EPS1.03/1.37/1.74 元，考虑到智慧树估值提升对公司市值的增厚作用，结合当前资本市场环境，给予目标市值75~80 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：幼教行业的政策风险；“智慧树”商业化变现进度不达预期。