投资要点

    事件：公司发布公告，2016 年实现营业收入13.3 亿元，同比大幅增加68.4%，归母净利润6850 万元，同比大幅增加185.1%；2017 年一季度分别实现营业收入4 亿元和3120 万元，同比大幅增加50.3%和54.5%。公司拟向全体股东每10 股派发现金股利1 元（含税），以资本公积金每10 股转增18 股。

    内生外延带动业绩快速增长。报告期内，公司各项业务稳步发展，带动整体业绩实现快速增长。

    和晶智造：报告期内，和晶智造实现营业收入7.6 亿元，同比增长18.4%。家电智能控制器方面，公司已具备50 万套家电设备的出货能力，实现国内外主流客户的市场配套能力；同时积极拓展海外市场，与博西家用电器签订总额不少于1.9 亿元的订单。非家电控制器方面，积极拓展工业、汽车领域应用，取得与EFORE OYJ 签订总额不低于6.2 亿元的工业智能控制器订单。

    和晶智联：报告期内，中科新瑞继续其在大数据应用和智慧城市方面的开拓步伐，实现营业收入1.8 亿元，同比增长23%，归母净利润2534 万元，基本完成2016 年业绩承诺。中科新瑞已于2016 年11 月完成股份制改制，拟申请在新三板挂牌，预计年内完成挂牌，将显著增强公司资金实力和盈利能力。

    和晶互动数据：业务主体澳润科技是国内领先的广电综合通信技术解决方案供应商，与陕西、山西等地区广电系统保持良好合作关系，具备区域竞争优势。

    报告期内，澳润科技与陕西、山西广电签署合作协议，合作推广不少于300 万台智能终端设备，同时实现由传统机顶盒销售向OTT 增值服务业务转变，毛利率提升约5pct。2016 年澳润科技实现净利润约1.1 亿元，业绩完成率高达217.8%。

    优势地位凸显，智慧树未来值得期待。参股子公司环宇万维（持股44.61%）旗下“智慧树幼教云平台”是国内最大的幼教互动平台，已实现B+轮融资，投后估值约18 亿元。智慧树业务拓展顺利实施，截至2016 年底已发展合作幼儿园75000 家，其中优质合作幼儿园21000 家，用户总量接近1500 万，激活用户数近860 万。基于庞大用户基数和良好品牌影响力，公司致力于智慧树的商业化探索，目前已初步取得成效，2017 年一季度实现营业收入近千万元，较去年同期实现大幅增长，我们认为智慧树有望年内实现盈亏平衡。

    转增股份事宜与公司基本面相匹配。公司发布公积金转增股本预案，拟向全体股东每10 股转增18 股，完成后公司总股本将变更为约2.9 亿股。目前，公司拥有资本公积金12.9 亿元，每股公积资本公积约8 元，在教育行业中排名前列，此次转增股份事宜与公司基本面相匹配，符合公司发展现状和全体股东利益。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为1.7 亿、2.5 亿和2.8 亿元，未来三年复合增长率为59.3%。对应的EPS 分别为1.05 元、1.56 元、1.73 元。公司内生外延增长强劲，未来业绩有保障，我们给予公司2017年50 倍PE，对应股价为52.5 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧的风险，业务拓展或不及预期的风险，业绩承诺或不达预期的风险。