事件：公司发布了2016 年中报。2016 年上半年，公司实现营业收入6.22 亿元，同比增长68.57%；归属于母公司所有者的净利润4757.84万元，同比增长157.46%。

    报告期内，公司销售收入和净利润保持快速增长，子公司澳润科技实现并表。单季度数据看，公司单季度营业收入3.59 亿元，同比增长89.18%；归属于母公司所有者的净利润3987.16 万元，同比增长140.48%。1）报告期内，子公司澳润科技实现了并表。澳润科技是包括智能硬件和内容服务在内的广电综合通信技术解决方案提供商，提供网络接入及家庭终端设备产品，该项并购的完成延伸拓展了公司的产品线；2）报告期内，公司互联网教育业务保持快速成长。“智慧树”教育平台已发展合作幼儿园52000 家，用户总量超过800 万，日均活跃用户120 万，已经成为国内规模最大的平台之一，我们看好该项业务的快速成长。

    公司利润率显著提升，我们预计利润率水平将保持持续上升。2016年上半年，公司的综合毛利率为22.69%（同比上升5.56 个百分点），公司第二季度单季度的综合毛利率为21.76%（同比上升3.92个百分点）。我们预计，随着公司的产品线延伸和结构优化，公司的整体利润率水平将持续上升。

    我们认为，公司的未来看点包括：1）我们看好公司四条业务线（和晶互动数据、和晶智造、和晶智联、和晶互联网教育）的发展潜力，相关行业市场的兴起将为公司快速成长提供良好机遇。目前，以家庭为中心的硬件平台建设、内容、运营市场正在快速成长，我们认为公司在该市场的布局具备先发优势，有望成为未来的一个业绩增长点。此外，我们认为，公司对于子公司环宇万维和其他互联网教育平台的投入，也将成为未来业绩高成长的驱动力；2）公司的资本运作和外延扩张值得期待。我们预计，随着公司通过过并购重组、投资、合资等方式进行积极扩张，公司的战略布局将持续完善升级，这将为公司未来的长期快速增长奠定良好基础。

    我们维持公司“增持”投资评级。我们预计，公司2016/2017/2018年的营业收入分别为11.9 亿元、16.26 亿元和21.56 亿元；归属于上市公司母公司的净利润分别为1.09 亿元、1.43 亿元和2.14亿元；每股收益分别为0.68 元、0.89 元和1.33 元；对应的动态PE 分别为64.04 倍、48.93 倍和32.74 倍。我们看好公司在智能控制、智能化系统集成和互联网教育领域的前景，同时也看好公司在通过外延并购扩张的潜力。维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：下游需求超预期波动。