投资要点

    事件:2015 年11 月11 日,和晶科技公告,环宇万维获得1 亿元的新一轮融资,估值6 亿元。其中,和晶科技增资7000 万元,增资后合计持有环宇万维34.43%的股权。

    “智慧树”平台签约幼儿园数量持续快速增长,年底接近20%市占率!目前签约幼儿园数约2 万6 千家,拓展速度为每个月新增3000-4000 家幼儿园。我们预计,2016 年2 月份,这个学期结束,有望超越对赌的3.2 家,做到4 万家幼儿园,占到在册21 万幼儿园市场的近20%的市占率。我们预计到2017 年初,有望达到8 万家幼儿园。

    围绕幼儿园家长和老师的垂直社交平台,UGC 内容打造高粘性产品。“智慧树”作为家园互动平台,其核心优势在于团队“更懂互联网”,超半数核心研发成员来自人人网与中软。其产品通过活动设计和较强的运营能力,激发老师和家长创造UGC 内容,具备较高活跃度和较强的用户黏性。

    入口价值巨大,未来可以围绕幼儿园和家长两端来变现。一,幼儿园端的变现潜力在于,通过UGC 内容实现幼儿园的大数据沉淀,通过为家长择园、给园长带来生源等维度创造收益。二,家长端的变现潜力包含,已经在实行的会员增值服务,以及广告、电商和O2O 等维度来实现。

    投资建议:我们认为,智慧树在获得和晶科技A 轮融资的过去一年里,市场拓展迅速,达到近20%市占率。其家园互动产品作为垂直领域的社交平台,具备巨大的入口价值和商业变现潜力,给予“增持”评级。

    风险提示:转型收购不达预期;智慧树商业变现不达预期。