中报业绩符合预期。 根据公告,公司上班实现营业收入 3.69 亿元,同比增长 16.16%,归属上市公司股东净利润 1848 万元,同比增长 23.72%;其中,二季度实现营业收入 1.90 亿元,同比下滑 1.28%,归属上市公司净利润 1139 万元,同比增长 32.06%。其中权益法确认投资环宇万维亏损 534.90 万元,扣除该亏损影响,净利润同比增长59.53%,符合此前预期。

    下游家电需求疲软导致智能控制器业务收入小幅下滑,长期高增长潜力仍在。 在家电部分产品需求出现负增长现象。公司采用“纵向客户深耕+横向产品诞生”的模式,维持家电智能控制器业务营收处于相对稳定、合理的范围,实现营业收入 30,386.23 万元,与去年同期相比略为下降 4.37%。 从大趋势看,全球智能控制器市场空间预计万亿美元以上,产能逐步向中国大陆转移,专业分工深化等公司提供历史性发展机遇,聚焦核心客户保障公司规模快速增长,可持续性较强。 8 月份公司新生产基地搬迁后,产能逐步将提升出货规模。中科新瑞并表贡献收入6523 万元,是上半年收入增长主要动力。

    “智慧树”项目拓展大幅超预期。 公司参股的环宇万维“智慧树幼教云平台”报告期内拥有签约幼儿园 18000 家,代理商 291 个,“智慧树”项目已覆盖全国 32 个省份及直辖市,确立行业领跑者的地位。从进度上看,公司已提前完成 2015、 2016 年签约 8000 家、 18000 家幼儿园。 公司对已覆盖市场深耕细作,实现签约幼儿园向优质合作幼儿园有效转化及签约幼儿园数量向“智慧树” APP 用户流量有效转化, 拥有粘性及活跃度极强的用户群体, 将为后续独特的“免费+增值+商家”的商业模式打下坚实基础,有望充分掘金幼教市场大蛋糕。

    外延并购预期强,正筹划重大资产重组停牌中。 公司已参与设立国联和晶、和晶宏智、无锡慧联、苏州兆戎空天创投等产业基金或投资公司,后续预计将持续向物联网、军工电子、汽车电子、医疗器械等高端智能硬件领域拓展,探索拓展三网融合领域发展机会。中科新瑞子公司江苏睿杰斯涉足大数据应用、开发服务及信息存储领域,致力于公共服务平台的应用方案解决,积极挖掘“互联网+”概念下发展机遇。 根据公告,公司股票已于 2015 年 4 月 22 日开市起停牌,目前公司正在全力推进资产重组工作,其中标的资产一的主要交易方案已达成一致, 标的资产二已达成初步重组意向。

    维持“买入”评级。 公司未来有望形成智能控制器+物联网布局将双轮驱动发展模式,预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.33/0.75/1.28 元,给予 2017 年 EPS 给予 40-50xPE,对应估值区间 51.20~64.00 元,维持“买入”评级。

    风险提示: 重大资产重组仍存在不确定性。