投资要点:

    一季度业绩符合预期。根据公告,公司2015年一季度实现营业收入1.79亿元,同比增长42.91%,归属上市公司股东净利润709万元,同比增长12.34%,对应EPS0.05元,在此前业绩预告范围内,符合预期。

    营收规模保持高增长势头,净利润增速下移主要受环宇万维高速成长期亏损影响。营收大幅增长,主要受益于传统业务稳健增长和中科新瑞并表,其中家电智能控制器实现收入1.46亿元,同比增长16.79%,中科新瑞一季度实现收入3267万元。公司参股30%股权的环宇万维业务处于高速成长期,前期投入较大,仍处于亏损阶段,公司确认投资收益亏损约210万元,若扣除该项亏损影响,上市公司主业净利润增速接近40%,保持快速增长。传统家电业务与新客户合作顺利推进,部分新项目下半年可批量供货,生产研发新基地建成投产将解决目前产能瓶颈;中科新瑞大力推进重点项目,积极突破目前薄弱行业,上市公司整体规模仍有望延续快速增长势头。

    “智慧树”项目拓展2015年大概率超预期完成。“智慧树幼教云平台”报告期内已实现覆盖全国32个省级行政区198个地级市,截止3月底,环宇万维拥有签约幼儿园5981家,代理商173个。环宇万维将继续扩大市场占有率,加强空白区域市场推广,以目前速度估算,全年累计8000家目标有望大概率超预期完成。同时,公司对已覆盖市场深耕细作,实现签约幼儿园向优质合作幼儿园有效转化及签约幼儿园数量向“智慧树”APP用户流量有效转化,将为后续独特的“免费+增值+商家”的商业模式打下坚实基础,有望充分掘金幼教市场大蛋糕。

    外延并购预期较强,积极开拓大数据商业模式。公司已参与设立国联和晶、和晶宏智、无锡慧联、苏州兆戎空天创投等产业基金或投资公司,后续预计将持续向物联网、军工电子、汽车电子、医疗器械等高端智能硬件领域拓展,探索拓展三网融合领域发展机会。中科新瑞子公司江苏睿杰斯涉足大数据应用、开发服务及信息存储领域,致力于公共服务平台的应用方案解决,积极挖掘“互联网+”概念下发展机遇。

    维持“买入”评级:预计2015-2017年EPS分别为0.37/0.73/1.28元,给予2017年50-60XPE估值,对应估值区间64.00~76.80元,维持“买入”评级。

    风险提示:环宇万维高投入短期亏损将影响公司整体净利润。经营预测指标与估值