本报告导读:

    公司拟通过现金与股份支付的方式收购系统集成商中科新瑞,旨在拓展物联网领域布局,收购完成增厚公司EPS 约0.1 元。

    事件:

    6 月10 日公告,公司拟收购无锡中科新瑞系统集成有限公司100%的股权,交易价格为2.1 亿元,交易方式为向交易对方发行890.91 万股股份并支付现金6300 万元。被收购公司主要股东张晨阳是和晶科技第二大股东以及公司董事,此次交易构成关联交易。

    公司拟向控股股东陈柏林非公开发行股份募集配套资金,资金总额不超过交易总额的25%,即7000 万元。每股发行价格为16.50 元(停牌前20 日交易均价)。

    评论:

    拟收购中科新瑞,旨在拓展物联网领域布局。和晶科技收购系统集成商,旨在向智能建筑、智慧城市等领域拓展延伸。中科新瑞主营信息系统集成,领域包括数字化校园、医院信息系统建设等,在无锡地区的政府、教育、医疗等领域拥有较丰富的项目经验,有助于和晶科技发展领域的拓展延伸。

    交易对价PE 估值处于合理区间,PB 估值较高。本次交易价格2.1 亿元对应2014 年12.8 倍PE。对比相关上市公司收购资产情况,公司交易价格处于合理市盈率水平。而交易价格的PB 估值达到7.6 倍的较高水平,主要是因为中科新瑞资产较轻,较高的财务杠杆使得公司ROE 达到近50%。

    签订盈利保障协议,保障上市公司利润稳定。交易双方共同承诺,中科新瑞2014-2016 年扣非业绩不低于1650/1900/2200 万元,对应同比增速分别为39%/15%/16%。若承诺期内业绩低于标准,将有原股东通过股份对上市公司进行补充,股份不足以现金方式补偿。

    业绩增厚约0.1 元,维持“增持”评级。考虑发行股份收购与配套融资带来的股本摊薄,交易若在2014 年完成,对和晶科技2015 年的业绩增厚约0.1 元。由于交易仍具有不确定性,不考虑收购与配套融资对公司的影响,维持对公司2014/15 年盈利预测0.34/0.50 元,目标价22.91 元,维持“增持”评级。

    风险:交易尚存在不确定性;商誉减值风险