投资要点：

    （一）冰箱智能控制器领域龙头。公司主要从事大型白色家电智能控制器的研发、生产和销售，主要产品包括制冷、洗涤、热控、小家电四类智能控制器，以冰箱智能控制器为公司目前的主要产品。2010年公司全年营收2.79亿元，净利润3094万元，其中冰箱控制器销往全球，市场占有率达5.06%，收入占比高达76.7%，毛利率为22.40%。目前公司冰箱智能控制器市场份额在国内排名第一；高端燃气热水器智能控制器也在国内市场位居行业第三，占有率达到11.4%。

    （二）消费升级迎来家电智能控制器的快速发展。智能控制器往往是作为核心和关键部件内置于下游家电产品中，受消费升级的影响，消费者对智能控制器高端家电产品的需求比例不断上升。2009年中国家电智能控制器的市场规模约为572.67亿元，产品占比为13.97%，相对国外（如日本冰箱中采用电子智能控制的比例已接近100%）等发达国家未来提升空间仍很大。预计到2013年市场规模将达到987.75亿元。我们认为随着国内家电总体规模的发展，智能家电渗透率会越来越高，将迎来家电智能控制器的快速发展。

    （三）研发技术水平领先，优质客户稳定。公司注重研发投入，其公告的10项研发项目中，有7项属于家电控制技术，有5项围绕高效节能和家电网络化开展，率 先采用了HALT、ALT、HASS等质量验证，目前公司已在家电智能控制器领域形成了一整套先进的控制理论、设计思想、软件算法和制造工艺技术。公司业务遍及欧美、东南亚和中东地区，主要客户包括三星、海信、阿里斯顿、A.O.史密斯、威能、三洋、海尔等国际知名家电制造商，并在客户的采购体系中占有重要地位。研发技术的领先和优质客户的积累为公司长期稳定发展奠定了坚实的基础。

    （三）募集项目前景。本次募集资金计划投资约1.05亿元，主要用于智能控制器技术改造项目和智能控制器研发中心项目。预计项目完成后将新增产能624万套智能控制器，将解决现有产能不足问题，提升研发能力。

    三、 风险因素：

    1．自家电下乡政策取消后，家电需求放缓是公司面临的最大风险。

    2．客户过于集中的风险。

    四、 盈利预测：

    预计公司2011-2013年每股收益为0.58元、0.78元、1.1元。

    五、 投资策略：

    考虑到公司的成长性及行业可比公司11年平均PE为25倍，我们建议可给予公司2011年27-29倍估值，合理的估值区间为15.66-16.82元。