投资要点

    目前公司收入中,煤矿安全产品占主导地位。2016 年上半年收入结构中,煤矿安全产品、公共安全产品分别占55%、45%。2015 年营业收入1.4 亿元,归属净利润-6600 万元。2016 年业绩预告,归属净利润-7000~-6500 万元。物联网业务:煤矿安全产品起家,积极拓展智慧牧业、城市安全。1)煤矿安全产品:煤价触底反弹,行业固定资产投资有望回升。从历史数据来看,煤价领先固定资产投资1 年。目前煤价在2012~2015 年持续下滑后,2016 年年中开始触底反弹,行业固定资产投资有望回升。梅安森是煤矿安全领域龙头,市场占有率接近10%。2)智慧牧业产品:中标1.7 亿大单,一季度迅速兑现业绩。梅安森将建设黑龙江恒阳集团智慧牧业项目,合同总金额1.67 亿元。预计上述项目将在2017 年第一季度对公司业绩产生重大影响,2017 年第一季度预计扭亏为盈,盈利1,500 万元~2,000 万元。

    农村污水业务:中标1.8 亿PPP 大单,进军蓝海市场。1)农村污水行业:2015年处理率仅为11%,预计十三五复合增长率达到23%。农村污水是污水排放物的主要来源,2014 年排放了48%的化学需氧量、32%的氨氮。2015 年,农村污水处理率仅为11%,远远低于城市、县城处理率。2014 年,农村污水处理投入资金为63.8 亿元,预计十三五期间保持23%复合增长。典型公司金达莱农村污水处理设备收入快速增长,从2012 年的1300 万增长到2015 年的3.6亿元。2)公司公告预中标1.8 亿元河北农村污水大单,PPP 模式破局治理资金投入难题。该项目涉及四镇四乡277 个行政村乡村污水处理,合同金额1.8亿元;项目执行期限33 年,其中建设期3 年、运营期30 年。

    投资建议:维持增持评级。我们预测16-18 年归属净利润将达到-0.66/0.83/1.74亿,目前公司总市值43 亿元。公司以煤矿安全产品起家,目前煤价触底反弹,行业固定资产投资有望回升。公司2016 年12 月中标1.7 亿智慧牧业大单,2017一季度迅速兑现业绩。2017 年2 月,公司中标1.8 亿元河北农村污水PPP 大单,PPP 模式破局农村污水治理资金投入难题;进军农村污水蓝海市场。建议重点关注!

    风险提示:新业务拓展进度低于预期