事件：

    　　公司发布一季报：2016 年一季度，实现营收1758 万元，同比下降51.81%；归属上市公司股东的净利润-2075 万元，同比下降82.14%。

    　　投资要点：

    　　煤炭价格低位徘徊，行业景气度低迷 受国际低价煤进口冲击及国内下游需求萎缩的影响，2012 年以来我国煤炭价格大幅下降，目前仍未出现趋势性复苏。随着国内煤炭企业经营状况的不断恶化，势必给煤矿安全监测监控行业的发展带来较大冲击。

    　　公司业绩大幅下滑，源于主业大幅下滑 公司的传统主业立足于为矿山安全生产、灾害预防、指挥调度、应急救援等方面提供成套技术装备及解决方案，属于物联网在矿山领域的应用范畴。但是由于下游煤矿领域需求不振，公司业绩自2014 年以来持续下滑，自上市以来，归属母公司净利润在2015 年度首度出现亏损，2016 年1 季度延续亏损态势。

    　　公司加大“物联网+”的投入力度，力争拓展新的应用领域 公司依托在矿山领域积累的物联网技术，加大“物联网+各安全领域”产品研发的投入力度，谋求在城市管网建设、污水处理等领域获得新的发展机会。但是由于这些领域尚处于市场拓展期，不足以抵消主业下滑给公司带来的不利影响。公司表示2016 年将尽快落地一些有代表性的项目，争取实现扭亏目标。

    　　首次覆盖，给予中性评级 我们密切关注公司新项目的落地情况。预计2016-2018 年公司净利润分别为-35、15、105 百万元，对于EPS分别为-0.21、0.09、0.61 元/股，按照当前股价17.26 元计算，对应PE 分别为-101、245、35 倍。由于公司新项目落地具备较大的不确定性，暂时给予“中性”评级。

    　　风险提示：煤炭价格大幅下滑，公司新项目落地进度不达预期的风险。