报告摘要:

    转型期业绩短期承压,静待新业务轻装上阵。前三季度,公司实现销售收入9,435.91 万元,同比下降53.55%;实现归属于公司普通股股东的净利润-4,735.79 万元。公司大幅亏损主要是传统业务受到煤炭市场持续低迷的拖累,同时新业务“物联网+安全监控”领域加大了投入费用。公司业绩下滑符合预期。我们认为虽然传统业务收缩导致业绩短期承压,但有利于新业务甩掉包袱轻装上阵,静待公司新业务领域取得突破。

    转型布局清晰明确,“物联网+”战略整装待发。公司确定以“互联网+安全智能服务整体解决方案提供商”为发展主线,在城市管网及燃气安全、环保应急、化工园区危险源、公安消防、结构安全、安全云服务等多个智慧城市安全监控领域进行了布局。在市场资源、业务布局等方面公司积极寻找具备较强的市场资源、资金实力和技术能力的业务合作伙伴,公司先后与方正国际、中科曙光形成战略合作,共同开拓相关市场。我们认为公司转型方向清晰明确,布局关节已经打通,向智慧城市安全监控领域转型已成竹在胸。

    管廊、环保业务双发力,外延发展助力公司成长。环保业务方面,公司参与设立重庆环保基金,未来两年将充分受益量化环保监控交易模式的推广,迎来公司的快速成长期。地下管网领域,公司率先整合地下管廊的安全监测监控技术,独家携手方正国际开展管廊建设市场,订单能见度高。同时外延式发展有望成为公司进一步整合外部丰富的资源的有效手段,为公司新应用领域的业务拓展提供充足的动力。维持“买入”评级!强烈看好公司在物联网安全领域的市场拓展,预估公司2015~2017 年EPS 分别为-0.32/0.54/0.89 元,维持“买入”评级。

    风险提示。环保领域拓展不及预期,地下管廊业务拓展不及预期。