事件:

    8 月17 日晚间,公司发布2015 年半年报,2015 年1-6 月份,公司实现营业收入6385 万元,较去年同期下降54.38%,降幅较一季度有所扩大;实现归母净利润-2995 万元,较去年同期下降231.88%,降幅较一季度微幅缩小。

    投资要点:

    传统业务下滑拖累业绩,公共安全业务逐步发力助力公司扭亏

    矿山业务下滑明显,拖累公司业绩大幅下滑。受宏观经济不景气、煤炭需求量和价格持续大幅下降等因素的影响,公司在矿山安全监测监控领域业务收入及利润均出现较大幅度下滑,而公司在公共安全领域的业务拓展尚处初期阶段,尚不能支撑公司业务增长,因此在传统业务下滑明显,新业务未有较大程度突破的情况下,公司营收及利润大幅下降,进而出现亏损。

    研发投入增加,为扭亏奠定基础。公司在经营遇到较大困难,营收及利润均出现大幅下滑的情况下,仍然保持较高的研发投入,显示出公司对新品研发的力度及转型的决心。我们认为,持续的研发投入有望提升公司产品在新业务领域的竞争力,保持公司在相关领域的技术优势,为公司在公共安全领域进行业务拓展奠定坚实基础,进而助力公司扭亏为盈。

    信息化是地下管网建设重要成分,公司将充分受益。2015 年8 月,国务院办公厅正式印发《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》。《意见》指出,到2020 年,建成一批具有国际先进水平的地下综合管廊并投入运营。信息化建设将成为地下综合管廊建设的重要组成部分,公司常年深耕煤炭及非煤矿山监测监控领域,在复杂环境下的安全监测监控能力较为突出,公司已经具备提供从施工过程的安全监控和安全防护、管廊运行过程中的在线监控、运维服务、隐患事故预警到GIS 信息化管理平台建设等全方位全流程系统解决方案的能力。我们认为,虽然公司在此领域的业务拓展尚处初期阶段,但预计随着地下管网建设的不断深入,公司的订单将出现较大幅度增长,进而使公司业绩扭亏。

    此外,近年来安全生产事故频发,天津危险品爆炸事故发生后国家多次强调安全生产的重要性。我们认为,未来安全生产过程中应做到实时监控,安全隐患早识别、早发现、早处理,公司在可燃气体监测、安全生产监测监控领域业务优势明显,有望受益。

    投资建议

    由于公司年初以来营收及利润均出现较大程度下滑,我们下调公司盈利预测,预计2015-2017 年的EPS 分别为0.17、0.27 和0.37 元/股,考虑到公司传统业务下滑明显,新业务尚处拓展初期,暂下调公司评级至“中性”。