2012年EPS为1.04元，拟每10股分红3元并转增10股。公司公告业绩快报，2012年营收和归属上市公司股东净利润分别为2.47亿元和851 3万元，同比增长分别为32.1%和39.4%，对应EPS为1.04元，略低于我们预期。受煤炭行业景气下滑影响，201204营收和净利润分别为6439万元和2591万元，同比增长19%和7.4%，增速较前三季度有所放缓。201 2年公司获软件退税和政府补贴1 498万元，同比增长42.7%；存款利息和非经常损益合计1461万元，对业绩起到积极影响。同时，公司拟每10股派发现金股利3元、转增1 0股。

    煤炭行业有所回暖，煤矿安全持续推进。2012年前三季度受国内宏观经济增长放缓和水力发电充足等多因素影响，我国煤炭库存和价格持续受压。当前各地煤炭库存下降和201 3年电煤长协价格上涨等或预示煤炭行业回暖。在煤矿安全方面，2012年11月24日国务院安委会办公室下发《关于进一步加强当前煤矿安全生产工作的紧急通知>，并对煤矿“六大系统”专项检查。我们认为，我国煤矿安监系统和人员定位等市场渗透率仍有进一步提升空间，煤矿安全行业的景气度仍可持续，料将对公司订单和业绩卢生积极影响。

    “销售服务一体化”仍是公司亮点。我们一直认为，公司先进的“销售服务一体化”体系是其实现快速增长的重要因素。报告期内公司销售和售后服务人员己超过200人，增速较快。除传统业务外，公司对综合自动化、避难硐室和非煤矿山产品都做了资源和人员配置。出色的服务能力是公司与领先对手缩短差距、并不断拉开与中小竞争对手差距的关键。建议关注公司未来三大驱动因素。1）根据安监局规划，煤矿“六大系统”建设要求在201 3年6月之前全面完成。随着专项检查等工作展开，我们预计全国煤矿将于今年进入最后攻坚阶段。2）2012年以来，我国煤与瓦斯突出事故频发，安监局重视程度不断提升，未来若煤与瓦斯突出实施诊断成为强制标准，将对公司该业务构成利好。3)我们调研发现，201 3年我国非煤矿山市场有望较好启动，公司在非煤业务准备充分，预计将直接受益。

    风险提示。煤矿安全需求持续下滑风险；新产品市场推广不利风险。盈利预测及估值。考虑到公司201 2年四季度业绩受煤炭行业景气影响增速放缓，我们调整公司盈利预测，2012—14年EPS预计为1.04/1.36/1.83元（原预测为1.11门.51门.93元），CAGR为35%；给予公司201 3年23倍PE，维持目标价为31.5元，维持“增持”评级。