报告要点

    事件描述

    梅安森公布了2012 年半年度业绩预告，预计上半年实现净利润3,102.6 万元~3,723.12 万元，同比增长50%~80%。

    事件评论

    煤矿安监市场持续高景气是公司业绩快速增长的主要原因。而推动煤矿安监市场需求旺盛的主要因素有二：第一，“六大系统”强制安装政策出台，以及近一年多来安监总局不断加强监察，促进了煤矿安监系统建设力度和建设标准的提升。第二，煤矿整合过程中，小煤矿技改和大煤矿建设力度加大，推动煤矿安监系统建设需求显著增长。

    考虑到公司2012 年1 月以来的软件增值税退税仍未返还，且此次业绩预告中并未计入此项。我们预计，若6 月份公司能收到2012 年部分软件增值税退税款，将有望进一步增厚上半年业绩。

    由于“避难硐室”、“综合自动化平台”等新产品推出时间不久，我们预计公司上半年收入仍主要来源于“安全监控”、“人员定位”等老产品，但下半年上述新产品在旺盛的市场需求带动下，有望实现销售放量，并成为新的业绩增长点。此外，随着非煤矿山“六大系统”2013 年底安装期限逐渐临近，市场增长有望加速，数十亿市场需求将为公司带来新的增长空间。

    故全年来看，我们认为，公司增长动力充足，业绩仍将延续高速增长态势。

    我们预计公司2012、2013、2014 年EPS 分别为1.12 元、1.61 元、2.25元，目前股价对应2012、2013、2014 年PE 分别为24.20、16.93、12.10倍，维持其“推荐”评级。