要点：

    公司快速发展已现端倪，下半年才是销售旺季：公司公布2012年一季报，符合之前业绩预告。其中营收5359.5万，YoY 66.3%，归属于母公司股东净利润1275.2万，YoY 117.3%。公司营收大幅增加原因为去年同期基数较低，而今年公司加大了市场开拓力度，订单大幅增加。从一季报中可以看出公司毛利率继续升高，销售及管理费用控制有力，增长幅度均低于营收增长幅度。一般而言公司营收呈季节性，上下半年营收比约为4:6，一季度营收占公司全年营收一般不到20%，更多业绩将在下半年出现。

    公司成长空间巨大，行业2012-2013年将迎来快速发展期：公司所处煤矿安监行业，据我们测算，仅煤炭矿井每年将带来约63亿左右市场，而非煤矿山市场则更为广阔，约为每年82亿。公司2011年营收仅1.87亿，相比而言成长空间巨大。2010年7月19日国务院发布《国务院关于进一步加强企业安全生产工作的通知》，其中要求煤矿和非煤矿山需安装井下监控及井下人员定位等六大系统，并于3年之内完成（2013年年底前）。逾期未安装的，依法暂扣安全生产许可证、生产许可证。我们认为公司所处行业在2012-2013年将迎来快速发展期。

    公司竞争优势为先进售后服务理念、灵活的薪酬制度及较强的技术储备：

    先进的售后服务理念：公司是行业内首家向客户承诺应急响应时间的厂家，目前在全国有九大办事处，技服人员132人。2009-2011年公司计入销售费用的售后服务费分别占销售费用的16.9%、20.0%和24.7%。灵活的薪酬制度：相比煤科院等国企，公司实施绩效评薪制度。各工种按照当年业绩打分，依据分值评定当年薪水，优劣相差较大。较强的技术储备：公司目前拥有安标92个，为行业第四位。公司于2010年被认定为国家火炬计划重点高新技术企业，目前正承担着国家安监总局关键技术重点科技项目的两项研发工作。公司自主研发的煤与瓦斯突出实时诊断系统于2009 年3月27日通过了由重庆市科学技术委员会组织、重庆煤矿安全监察局主持的项目鉴定，获得省部级科学技术成果鉴定证书，目前被国家安监总局作为安全生产重大事故防治关键技术重点科技项目在全国范围内推广。 公司新基地10月完工，超募资金将再用于建新厂：公司2012年10月新基地即将完工，为公司募投项目，届时将投入生产，扩充产能。另外根据公司的“321发展规划”，未来几年公司将致力于“瓦斯灾害防治技术”、“粉尘灾害防治技术”和“矿山应急救援成套技术”三大技术方向的研究和专业建设。加大对“瓦斯监控”、“抽放监控”、“煤与瓦斯突出实时诊断”、“人员定位”、“矿山综合自动化”、“粉尘监控”、“无线通讯”、“避难硐室成套设备”等八个系统产品的重点技术攻关。公司昨日公告将使用部分超募资金（全部超募资金为1.6亿）在重庆市九龙坡区金凤镇再购置一宗土地，将二郎科技新城高科创业园内的生产车间整体搬迁并进行扩建，以建设公司新的煤矿安全监控装备产业化基地，为后续推出新产品打下基础。

    风险提示：经济放缓，对煤炭需求下降，煤矿放缓对安监设备的投入