投资要点

    　　事件：公司发布2023 年年度报告，2023 年全年，公司实现营业收入722.51 亿元，同比增长79.47%，实现归母净利润94.40 亿元，同比增长162.69%，实现扣非归母净利润92.16 亿元，同比增长172.18%。

    　　2023 年产销情况：光伏逆变器：报告期内，公司加码布局欧洲、美洲、澳洲、中国渠道市场，全球490+服务网点，渠道业务快速发展。阳光电源大功率组串逆变器SG320HX、1+X 模块化逆变器在全球各类场景中得到广泛深入应用,其中1+X模块化逆变器截止2023 年12 月底累计全球签单量已经超过45GW。为沙特AIShuaibah 项目提供2.1GW 逆变器解决方案，签署卡塔尔814MWac 光伏项目供货协议，助力内蒙古阿拉善盟沙漠生态治理光储项目和世界单体最大“盐光互补”项目-天津华电海晶电站成功并网。2023 年光伏逆变器全球发货量130GW，同比增长69%；生产量为151GW，同比增长84%。储能：报告期内，全球首个10MWh全液冷储能系统发布，工商业液冷储能系统登陆全球。阳光电源面向海外大型地面应用场景，推出“三电融合”的PowerTitan2.0 液冷储能系统，采用314Ah 大容量电芯， 配置嵌入式PCS ， 实现交直流一体化， 标准20 尺集装箱容量达2.5MW/5MWh；同时搭载干细胞电网技术，实现系统更高效、更安全、更友好。

    　　2023 年公司储能系统全球发货10.5GWh，发货量连续八年中国企业第一。

    　　深耕研发创新，引领行业新质生产力发展：2023 年度，公司投入研发费用24.47亿元，同比增长45%。报告期末，公司共有研发人员5,372 人，其中，拥有博士学历的有65 人，拥有硕士学历的有2,004 人，研发人员占比约40%。公司先后承担了20 余项国家重大科技计划项目，主持起草了多项国家标准，是行业内为数极少的掌握多项自主核心技术的企业之一。同时，公司亦重视技术创新成果的知识产权积累，并密切跟进各项新技术标准的演进，报告期末，公司累计获得专利权4,123项，增长43.3%，其中发明1,417 件、实用新型2,353 件、外观设计353 件。2023年，公司获得“中国专利银奖”和“安徽省专利金奖”。

    　　投资建议：公司作为光储行业龙头，品牌、研发、渠道优势突出，出货量行业领先。

    　　我们预计公司2024-2026 归母净利润分别为102.66、120.91 及148.74 亿元，对应EPS 分别为6.91、8.14 及10.02 元/股，对应PE 分别为14、11.9 及9.7 倍，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示：国际贸易摩擦风险、竞争加剧带来的毛利率降低风险、原材料供应及价格波动风险