半年报基本符合预期，逆变器龙头地位稳固。

    　　公司发布2021 年半年度报告：2021H1 公司实现营业收入82.10 亿元，同比增长18.27%；实现归母净利润7.57 亿元，同比增长69.68%；实现扣非净利润7.20 亿元，同比增长75.23%；2021Q2 单季公司实现归母净利润3.70 亿元，同比增长29.18%；实现扣非净利润3.42 亿元，同比增长29.54%。我们维持盈利预测不变，预计2021~2023 年归母净利润为28.10、37.54、44.06 亿元，EPS 为1.93、2.58、3.02 元，当前股价对应PE 为77.3、57.9、49.3 倍，维持“买入”评级。

    　　逆变器出海加速，盈利性继续优化。

    　　2021H1 公司稳固并加大欧洲和美洲市场布局力度，2021H1 海外地区营收占比达50.70%，海外地区营收首次超过国内地区，公司加速出海抢占海外市场份额，预计2021 年公司出货将达到50GW，全球市占率提升至30%。受到海外发货量大幅增长的带动，2021H1 公司光伏逆变器业务实现营收35.91 亿元，毛利率38.15%，同比提升5.79pct，盈利能力大幅提升。公司针对整县推进分布式国家战略，引入“光储充一体化”模式，2021H1 中国户用逆变器发货量同比增加6 倍以上，公司将抓住户用市场爆发机遇，加速渠道建设和产品开发，拓展商业模式。

    　　加速储能及电站布局，助力风光储氢一体化发展。

    　　公司储能业务方面实现高速增长，2021H1 实现营收9.20 亿元，同比增长267.38%。

    　　公司实现的1500V 全场景储能系统解决方案降本增效显著，成为在光伏平价上网背景下新能源+储能实现规模化发展的关键支撑技术。电站业务方面，上半年组件价格超预期上涨和开工率下调导致电站建设缓慢，2021H1 电站业务实现营收26.89 亿元，同比减少25.86%，未来公司会继续完成电站开发，实现电站规模稳健增长。公司着眼于度电成本降低，电站效能提升，促进风光储氢一体化发展、源网荷储高效互动，为全球碳中和提供技术服务支持。

    　　风险提示：光伏装机量不及预期，技术推进不及预期，光伏市场竞争加剧。