事件：公司公布2021 半年报，1H21 年营收82.10 亿元，同增18.27%；归母净利7.57 亿元，同增69.68%；扣非归母净利7.20 亿元，同增75.23%。

    　　2Q21 营收48.63 亿元，同降4.55%，环增45.29%；归母净利3.70 亿元，同增29.18%，环降4.39%；扣非归母净利3.42 亿元，同增29.54%，环降9.52%。业绩符合预期。

    　　盈利能力有所提高。1H21 年，公司毛利率和净利率分别为28.04%/9.60%，同比分别+4.97/-0.64PCT。与此同时，1H21 公司销售净利率为9.22%，同比增加2.79PCT，权益乘数为2.69，较去年同期2.65 小幅提升，在两者的共同带动下，ROE 提升1.93PCT 至7.02%。

    　　逆变器出货持续增长。1H21 光伏逆变器业务实现营收35.91 亿元，同增34.54%；毛利率38.15%，同增5.79PCT。截至2021 年6 月，公司逆变设备全球累计装机量突破182GW，全球竞争力及影响力持续提升。

    　　储能业务占比快速提升。公司积极布局储能等新能源相关产业链，业务占比持续提升。1H21 公司储能业务实现营收9.20 亿元，同增268%，营收占比同比提升7.59PCT 至11.20%。

    　　公司：积极扩张产能+抢占海外市场，带来长期增长潜力。公司是逆变器龙头，光伏逆变器产品全，规格涵盖3~6800kW 功率范围。公司坚持以新能源技术为核心，在太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源设备领域持续开拓创新，并持续提升“阳光电源”品牌的市场声誉和知名度，致力成为全球一流的光伏电站解决方案，未来长期增长潜力乐观：1）公司积极扩张产能。2021 年公司拟定增募投年产100GW 新能源发电装备制造基地项目，预计2023 年公司光伏逆变器产能将新增77GW 至103.8GW，风电变流器产能将新增15GW 至17GW，储能变流器产能将新增15GW 至15.3GW；2）抢占海外市场。低成本优势下，公司快速抢占海外市场；3）公司是目前国内储能逆变器和集成商的龙头，预计未来将深度受益储能景气行情。

    　　投资建议：公司是逆变器龙头，受益于光储行业高景气、产能积极扩张、快速抢占海外市场，未来长期增长潜力乐观。预计2021-2023 年分别实现净利28.99、37.31、47.48 亿元，同比分别增长48.29%、28.70%、27.26%，当前股价对应三年PE分别为79、61、48 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产业政策和行业需求波动风险。