事件：公司发布21年一季报。21Q1公司实现营业收入33.47亿元，同比+81.24%，环比-54.63%，实现归母净利润3.87亿元，同比+142.45%，环比-49.01%。业绩符合预期。

    　　21Q1营业收入同比高增，毛利率同环比有所提升。21年一季度公司电站业务及海外光储收入迅速增加，同时盈利能力有所提高，21Q1毛利率为29.56%，同比+1.19pct，环比+9.27pct。报告期内，公司经营性现金流量净额同比下降164.15%，主要系本期采购付款增加导致。

    　　逆变器设备龙头，海外市占率预计将进一步提升。 公司逆变设备全球累计装机量已突破154GW。截至2021年，公司已在海外建设了20+分公司，全球五大服务区域，50+服务网点，80+认证授权服务商。海外销售服务网络及中国分销渠道市场进一步加强，并配备了完善的技术支持和销售服务网络，市占率有望有所提升。

    　　公司储能产品出货量遥遥领先，有望打造未来储能行业龙头。根据中关村储能产业技术联盟重磅发布行业风向标《储能产业研究白皮书2021》

    　　数据，阳光电源储能变流器、系统集成市场装机规模均位列中国第一，同时也是中国储能企业出海冠军。海外市占率方面，北美地区阳光电源的工商业储能市场份额已超过20%，在澳洲通过与分销商的深度合作，阳光电源户用光储系统市占率超过24%。同时，近年来公司加大了全球储能战略布局，实现磷酸铁锂储能系统、三元锂储能系统“双发展”。

    　　投资建议：预计21-23年公司归母净利润分别为29.70/36.02/42.26亿元，同比分别+52.0%/21.3%/17.3%，EPS分别为2.04/2.47/2.90元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：光伏新增并网不及预期，逆变器及储能市占率不及预期。