事件描述

    　　公司发布2021 年一季报，21Q1 实现营收33 亿元，同增81%；归母净利3.9 亿元，同增143%；实现扣非净利润3.8 亿元，同增157%。

    　　财务报表

    　　毛利率：21Q1 毛利率29.6%，同升1.3pct，环升9.3pct，主要原因或为收入占比结构发生变化。

    　　费用率：21Q1 期间费用率为14.9%，同降7.9pct（主要是会计准则影响），环升4.5pct，主要是销售费用率有所提升，支付人员薪酬与中介机构费用增加使管理费抬升，另外是加大了研发力度。

    　　经营性现金流：21Q1 经营现金流净流出24.8 亿元，主要是采购原材料付款较多所致。

    　　投资建议

    　　光伏逆变器业务方面，除出口替代大趋势外，公司在户用市场的发力逐步见到成效，有望继续提升市占率。

    　　储能业务方面，公司已成为国内龙头，后续有望稳步发展，保持在全球前列水平。

    　　系统集成业务方面，公司是多年的国内龙头，地位稳固。

    　　其他业务方面，公司、新能源车驱动系统、水面光伏、充电设备、氢能等业务稳步发展，或成长期业绩增长点。

    　　考虑到疫情对全球光伏装机以及公司所处环节格局的影响，龙头优势更加明显，将2021 年公司归母净利润从13 亿上调到29 亿元，2022 年业绩预计达39 亿元，分别对应PE 46、37X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：装机不及预期，组件、芯片等原材料涨价风险，政策大幅变动