事件:

    公司公布三季报,前三季度营业收入6.40 亿元,同比下滑15.62%,归属上市公司净利润 1.50 亿元,同比负增长18.07%;三季度营业收入1.70 亿元,同比负增长50.33%,归属上市公司净利润0.76亿元,同比下降69.89%。

    点评:

    收入确认延后导致增速放缓,长期快速增长预期不变。业绩同比下滑的主要原因为医院整体建设项目因受医院、其它施工方工作进度影响不达预期,确认收入延后,导致公司营业收入增长放缓。公司目前在手执行订单充足,且受益分级诊疗制度政策,医院整体建设需求上升,行业高景气度持续。公司与京大健康签订3.75 亿订单,目前备货中,血液净化平台进入收获期。短期业绩增速放缓不改公司长期快速增长趋势。

    完善布局医疗信息化业务。公司围绕医疗信息化,动作不断。控股益源信通和参股德尚韵兴后,公司在原有医疗信息化产品线上,再入HERP 系统和医疗影像数字化应用。在战略合作方面,与厚立信息和人大金仓就医疗信息化领域达成合作。厚立信息是中美医院管理和统计分析专家联合成立,借助国外先进的医院管理模式和经验,从医疗质量管理、运营效率分析、财务效益分析等多维度评估医疗管理质量,帮助提高医疗机构的医疗管理水平。人大金仓在自主可控数据库、数据管理全线产品及解决方案提供方面具有领军优势。与厚礼信息公司和人大金仓的合作将能完善公司搭建智能集成医疗管理平台。公司医疗信息化平台日趋完善,医疗信息化领域的竞争实力增强。

    康复医疗稳步推进。公司从美国引进国际领先的康复医疗模式,与郑州人民医院共同投资建设连锁康复医院,开展中高端神经康复及骨伤康复服务。目前,康复医院正式进入筹备、建设阶段。

    盈利预测和评级。收入确认延期,长期增长潜力不变,看好公司在血液净化、医疗信息化、医疗康复等方面业务的拓展,预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.40、0.51 和0.64 元。维持“买入”评级。

    风险提示。收入确认延后;业务拓展不及预期。