本报告导读:

    公司公告 2015 年三季报,收入6.39 亿,下降15.6%,净利 1.5 亿,下降18%,EPS0.20元,整体订单执行低于预期,短期业绩波动加大。

    投资要点:

    整体订单执行大幅度低于预期,3 季度业绩下滑。2015 年Q3 公司实现收入1.7 亿,同比下降50%,扣非后净利润1800 万,同比下降78%,项目订单执行大幅度低于预期,下调盈利预测2015~17 年EPS 0.31 (-0.08)/0.41 (-0.14)/0.50(-0.26)元。公司战略布局血液净化、康复医学和移动医疗,未来有望贡献业绩,维持增持评级,考虑盈利预测下降,下调目标价至 28 元。

    医院建设进度影响短期业绩。Q3 单季度公司收入减50.33%,净利减70%,业绩波动和公司订单模式相关,由于医院建设进度放缓,肿瘤和整体建设订单执行均低于预期。公司目前在手整体建设订单30 亿,2015 年主要是高唐县人民医院和巴州区人民医院新增中标,执行周期预计到2016 年体现。

    战略布局三大新兴领域。 公司战略布局血液净化、康复医学和移动医疗三大新兴领域,其中血液净化领域新3.75 亿订单设备订单,16 年将是主要收获期。康复医学方面,郑州康复中心有望 2015 年年底建成运行,依托美国管理及技术,未来有望复制拓展。移动医疗领域,公司信息化领域已整合包括临床应用管理等多家公司。

    风险提示: 应收账款回收风险;订单确认低于预期。