2011年，公司实现营业收入4.89亿元，同比增长46.46%；营业利润8,409万元，同比增长81.34%；归属母公司所有者净利润7,905万元，同比增长74.7%；稀释每股收益0.59元。2011年度利润分配预案为每10股派发现金红利5元（含税），并转增5股。

    公司综合毛利率为50.80%，同比下降1.94个百分点。期间费用率为31.46%，同比下降5.96个百分点；其中销售费用率下降3.18个百分点至20.68%；管理费用率下降2.0个百分点至10.65%；财务费用率下降0.77个百分点至0.13%。毛利率及期间费用率的变化，使得公司营业利润实现81.34%的高速增长，明显超过营业收入增长速度。

    和佳股份2011年10月在创业板上市。公司主营业务包括肿瘤微创治疗设备、医用分子筛制氧设备及工程、常规诊疗设备和医疗设备代理经销等。

    肿瘤微创治疗仪器技术含量高。公司成功开发出系列化肿瘤微创治疗的专业设备，是国内第一家、目前也是唯一一家能提供较为完整的肿瘤微创综合治疗解决方案的企业。介入热化疗灌注系统和免疫治疗系统属于公司拥有发明专利的两个产品。2011年，该业务实现营业收入1.95亿元，同比增长26.53%，占总体主营业务收入的比重为40.44%，是公司营业收入的重要来源。

    医用分子筛制氧机替代瓶装氧。公司是全球最大分子筛制氧主机提供商AirSep的全国总代理。公司为满足不同客户的需要,设计了三种不同的制氧机供高、中、低端客户选用。医用分子筛制氧机可以大大降低医院用氧的成本,可替代目前在医院普遍使用的瓶装氧和液态氧,未来市场容量较大。2011年，医用制氧设备及工程实现营业收入1.18亿元，同比增长20.36%。

    医用数字化影像设备，公司对客户定位准确。2011年，公司常规诊疗设备实现营业收入5,695万元，同比增长87.19%，主要原因系包含在该系列产品中的医用影像设备销售收入取得大幅度增长，医用影像设备是公司自行开发的新产品，2011年是进入市场销售的第二年，公司以农村和基层数字化影像远程诊断作为切入点，实现了收入的快速增长。目前该业务基数较低,预计1~2年内能够实现快速增长。

    公司代理经销产品实现销售收入1.02亿元，同比增长133.14%，主要原因系公司充分利用自身强大的营销网络平台和客户资源，销售其他非自产产品取得的业绩。其他业务收入1,094万元，同比增长67.66%，主要是医用耗材等的销售收入，随着使用产品客户的不断增加而增长。

    覆盖全国的销售网络。经过十多年的发展,公司已形成了覆盖全国28个省市营销服务网络,拥有一支超过250人的营销团队,为超过6,300家医疗机构提供产品、技术和服务。坚持直销为主的渠道建设一直是公司的营销战略方向。2011年，公司继续加大力度拓展市场，将营销网络终端进一步往地、县级客户渗透，扩大客户覆盖面。公司在全国建立了16个“灯塔医院”示范工程，以事实案例和近距离技术服务的模式推广主导产品，对产品销售起到了明显的促进作用。

    盈利预测与投资评级。预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.73元、0.90元，按2012年4月20日收盘价24.04元计算，对应动态市盈率分别为33倍、27倍，考虑公司处于快速增长期，给予公司“增持”的投资评级。

    风险提示。产品毛利率下降的风险；产能扩张导致的销售风险。