肿瘤微创综合治疗解决方案前景看好

    肿瘤在我国居民死因中居第二位，每年花费居所有病种首位。其中，不管患病率还是死亡率，胃癌、肝癌、肺癌、食管癌这“四大癌”都位居前四位，本文探讨介入技术时，选取这四种癌为样本。

    恶性肿瘤治疗有两大特点：一是不论怎么治疗，预期生存率都不高；二是制定治疗方案时要考虑多方面因素，治疗方案多元化。

    我们详细分析了肿瘤的常规治疗手段并从技术角度研究了佳综合肿瘤治疗方案，结论是：①射频消融和肝癌介入化疗受认可程度最高；②对付小肿瘤时射频消融术效果与手术不相上下；③介入化疗最适合肝癌，对其他肿瘤有良好的减症效果④诊疗指南中虽然还没出现植入放射性粒子，但是09 年开始正在制定放射性粒子植入的临床指南，一旦指南面市，该项技术将走出探索阶段，获得广泛应用。⑤腹腔热灌注化疗是治疗腹膜转移性癌的重要手段。和佳股份的产品符合肿瘤多样化治疗的需求。

    我们从多方利益角度分析和佳股份的产品，得到的结论是：①和佳的全套产品不贵，对医院而言性价比较高；②临床医生喜欢介入类产品做科研，放射科喜欢介入类产品揽生意；③公司积极争取进入多地医保，减少患者负担。同时创伤小，费用低。

    我们研究认为公司的射频消融、介入化疗、放射性粒子植入这三类设备的市场容量高达140 亿左右，公司在该领域拥有综合竞争优势。

    影像设备和制氧设备的两大优势：经营灵活，软件先进

    公司的影像设备和制氧设备都是由代理起家，然后自产。以制氧设备为例：向高端客户销售进口主机的高端产品，向低端客户销售自产设备，经营方式灵活。

    公司配臵了先进的软件。影像设备配臵了PACS 系统，具有远端会诊功能；公司在制氧设备中安装远程监控系统，并首家在总部设立售后服务远程监控中心，通过互联网实时监测客户设备的运行情况，增加了客户制氧供氧的安全性及可靠性。

    常规治疗设备受益于中医院建设

    2011 年8 月，中央财政当年单个项目投入最大的中医药项目——市县级中医医院、民族医院能力建设项目迚入全面执行阶段。该项目 2011 年中央财政一次性投入42.12 亿元，支持全国 1960 家市县中医院、民族医院建设。公司的多种理疗产品入选国家中医院医疗设备配备标准。

    盈利预测与投资建议

    我们预计公司未来三年分别实现EPS0.59 元、0.87 元和1.25 元，以16 日收盘价34.99元计算，对应动态市盈率分别为60 倍、40 倍和28 倍。我们看好公司的“肿瘤微创综合治疗解决方案”，看好公司的业务前景，暂时给以“谨慎推荐”的投资评级