全屋净水龙头企业,布局净水终端与细胞存储新领域

    开能环保公布2016H1 业绩预告,净利润同比增长8%-18%。公司将净水业务由全屋净水向终端设备延伸,产能迅速扩大并形成了全产业链优势。此外,公司以细胞存储项目为中心,在技术研发、临床应用、项目投资等方面全面推进第二主业发展。

    发布业绩预告,2016H1 净利润同比增长8%-18%

    根据公告,公司披露了2016 年半年度的业绩预告:公司预计2016H1 实现净利润3163万元-3456 万元,同比增长8%-18%。公司业绩增长的主要原因是核心水处理设备业务(包括出口、ODM 和DSR)销售的持续增长。我们认为,在水污染情况日益严峻的大背景下,人们对于生活用水的要求不断提高。公司在全屋净水机等水处理产品领域具备竞争优势,将受益于净水设备行业的快速发展,全年业绩有望保持稳定增长。

    收购润鑫电器加码家用终端净水机,全产业链优势明显

    我国家庭的净水机普及率不足3%,面对消费者逐渐增长的饮水安全需求,家用终端净水机拥有巨大的发展潜力。公司收购并增资持有国内RO 机行业龙头企业浙江润鑫电器60%股权,将水处理产品线由全屋净水向终端净水设备进一步延伸。成功收购润鑫电器后,公司净水机的产能将由30 万台迅速增加100-150 万台,并将具备1000万支滤芯的生产能力。此外,公司也将在净水机业务领域形成涵盖RO 膜片、滤芯、整机、下游经销渠道(子公司奔泰)的全产业链布局优势。

    细胞存储业务全面推进,健康产业深化布局

    公司围绕健康产业的战略规划,选择细胞存储业务作为第二主业的发展方向。公司以免疫细胞存储项目为中心,在技术研发、临床转化应用、项目投资等方面稳步推动。目前,公司控股子公司原能集团的细胞制备实验室已经建成,大型免疫细胞存储基地的建设正稳步推进,并与军事科学医学院、上海健康医学院等多家医疗机构合作共同开展细胞治疗领域的研究。根据花旗统计数据,全球免疫细胞治疗市场空间约为350亿美元。公司细胞存储业务刚刚起步,未来有望成为公司新的业绩增长点。

    “ 净水+细胞存储”双轮驱动,维持“中性”评级

    开能环保专注于全屋水处理产品的研发与制造,并进一步加码终端净水产品和免疫细胞业务领域,双主业发展值得期待。润鑫电器已于2015 年末并表,考虑非公开发行股份募集资金带来的摊薄效应,预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.25/0.30/0.36元/股。考虑到公司在免疫细胞业务领域的深化布局及其未来业绩弹性,公司合理市值中枢为60 亿元。按照非公开发行后股本计算对应合理价格中枢15.31 元;按照目前股本计算对应合理价格中枢18.07 元。维持“中性”评级。

    风险提示:宏观经济下行,细胞存储行业监管政策变动。