事件:

    公司 12 月 21 日公告, 与明码(上海)生物科技(药明康德子公司) 签订《战略合作协议》,双方将在基因检测、免疫抗衰老、细胞治疗及相关药物研究三方面展开合作。

    点评:

    个人基因检测项目表明公司进军基因检测业务 在基因检测领域, 国内企业集中在产业链中游的检测服务领域, 无创产前基因检测技术是最成熟最主要的技术。 基因测序技术是产业链上游的测序仪的核心技术。 根据 BBC Research 预测, 2018 年基因测序市场规模将达 117 亿美元。 2013 年我国在无创产前基因检测市场规模不过 10 亿元。 根据我们的估算, 该市场空间可达 90 亿元。 明码生物是药明康德基因中心+NEXTCODE 强强联合而成, 是应用基因测序技术于临床医药服务的全球性企业。原能与明码的合作是对免疫细胞业务的有力补充。

    免疫抗衰老项目是公司细胞技术研发领域延伸 在免疫细胞技术研发领域,公司新增抗衰老研究,是公司业务的极好延伸。至此,原能免疫细胞技术研发领域形成了涵盖干细胞库、肿瘤治疗和康复、抗衰老等多领域研究,公司细胞技术研发实力大增。

    细胞治疗和相关药物项目是临床研究与转化应用的延伸 该项合作将极大地增强原能在免疫细胞治疗技术上的水平,是原能临床研究与转化应用的延升,基因与细胞治疗技术领域有望创造更多成果; 同时, 明码生物在美国和海外的合作平台和渠道,将与原能国内的合作平台和渠道形成互补关系。

    三个项目有利于公司估值的提升 此次合作不会对公司 2015 年度经营业绩产生影响。从公司发展方向看,我们认为上述三项合作表明公司在细胞领布局更加全面和深入。第一个合作是公司新增业务,能够提升未来的业绩,对现有估值具有提升作用。第二、三个合作是免疫细胞业务的延伸,能加强公司未来的业绩,我们之前对公司业绩预测和估值具有较好的支撑。

    盈利预测与估值 我们维持对公司的盈利预测和估值,公司 2015、 2016、 2017 年 EPS分别为 0.37、 0.45、 0.73 元。公司合理股价为 34.3 元,对应 PE 分别为: 68、 56、 34。目前最新股价为 25.11,仍有 36.6%空间,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示 (一) 细胞存储政策与竞争风险; 用户对免疫细胞存储和治疗的接受程度不达预期; 与明码合作效果不达预期。(二)终端净水器竞争风险。