一、 事件概述

    昨日,开能环保(300272)发布了 2013 年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入 1.35 亿元,同比增长 28%;实现营业利润 2,643.26 万元,同比增长 8%;实现归属于上市公司股东的净利润 2,278 万元,同比增长 13.32%。实现基本每股收益0.12 元。

    二、 分析与判断

    内外销均有较好表现,共同拉动收入快速增长

    公司通过多年的努力,已经逐步在国际、国内的水处理行业内建立了良好的形象和信誉,公司研发的产品在功能、品质、服务等方面都获得了广泛的认可,为产品的销售带来了良好的推动力。2013 年上半年,公司内销同比增长 33%、外销同比增长 23%,内外销共同拉动营业收入实现快速增长。

    海外客户对核心部件认可度较高,上半年该产品实现快速增长

    目前,公司主要有四类产品:水处理整体设备、水处理核心部件、壁炉和服务业务,报告期内各业务分别实现营业收入 6,603 万元、5,036 万元、1,095 万元、797万元,同比分别增长 12%、58%、26%和 29%。上半年公司外销收入同比增长 23%,主要受到水处理核心部件收入的增长拉动。分产品来看,公司水处理核心部件增速最快,该产品主要是出口外海,现阶段公司出口内销占比各占五成。由于公司该产品质量好、性价高,较受海外客户认可。

    成本及财务费用上升较快,致使公司利润增速低于收入增速

    2013 年上半年,公司营业成本 1.09 亿元,同比增长 36%,主要是营业成本随着销售收入增加而同向增加,另外,员工薪资与社保费用有较大大幅增加、设备折旧费均有不同程度的增加所致。报告期内,公司销售费用比上年同期增加 385.59万元,增幅约 34%,主要是公司业务增长,广告宣传费用、出口相关费用、职工薪酬及租赁费等费用增加所致。

    三、 盈利预测与投资建议

    公司目前在水处理设备及核心零部件方面,在国内具有一定的技术先发优势,在国外认可度较高,我们认为未来公司业绩实现快速增长是大概率事件。预计公司2013、14、15 年能够实现 EPS为 0.42、0.50、0.60 元/股,对应PE为 24X、20X、17X,维持公司“谨慎推荐”评级。 四、 风险提示 1、市场竞争加剧;2、海外市场波动;3、人民币汇率上升;4、营业成本上升。