IPO概况。公司以11.5 元/股的价格发行2,750万股A 股普通股，其中网上发行2,200万股（配售比例80%，中签率0.40%）,网下配售550 万股（配售比例20%，中签率2.60%）。发行价对应11年动态PE 为27.4 倍。扣除发行费用后，本次发行净募集资金为2.78 亿元,超募资金1.41 亿元。

    三季报业绩符合预期，预计全年业绩完成度较高。公司前三季度收入同比增长31.9%，归属于发行人股东的净利润同比增长26.8%，基本符合预期；

    随着公司超募资金到位后，加大产品销售力度，预计全年业绩完成度较高。

    全屋水处理设备市场潜力巨大，目前全球家用水处理设备市场规模达218亿美元，而国内市场规模则达167 亿元，随着产品结构逐渐从终端水处理设备专项全屋水处理设备，预计到2015年，中国全屋净水机市场容量将达33.6万台，年复合增长达30.5%，全屋软水机市场容量将达49.2 万台，年复合增长达32%。

    公司分品牌多层次营销模式，前景看好。公司针对不同品牌，不同目标客户采取不同的营销模式：1）依托独特的DSR直销模式，将开能品牌在上海的成功经验复制至全国；2）采取经销模式，迅速扩大“奔泰”品牌的市场份额；3）采取ODM模式巩固市场，逐步扩大业内影响。

    借助募投项目产品产能大幅增长。募投项目主要用于增加6 万套全屋净水机产能以及40万玻璃钢瓶和10万只多路控制阀的核心部件的产能，项目预计于2014 年达产后，公司全屋净水器产能将增加25%，玻璃钢瓶产能将增加2.2倍，多路控制阀产能将增加66%。

    合理股价为11.8-13.4 元，预计首日价格在14 元左右。预计公司11-13 年摊薄后EPS 分别为0.42 元，0.55 元和0.70 元（ CAGR 为28.5%），综合考虑可比公司的估值及新上市中小板公司溢价，我们认为其2011 年合理动态市盈率为28-32 倍，对应股价为11.8-13.4元；结合近期创业板公司上市首日表现来看，预计公司首日价格在14 元左右。

    风险因素：市场竞争加剧，产品处于导入期，海外市场风险。