公司近况

    　　11 月6 日晚华宇软件发布公告，公司控股股东、实控人邵学和股东任刚、王莉丽拟以每股22.11 元的价格合计向中国移动的全资子公司中移资本转让公司4100 万股无限售流通股。交易完成后，中移资本将持有华宇软件约5%股权，成为重要的战略投资者。

    　　评论

    　　引入中移资本战略投资，业务合作或产生协同效应。（1）中国移动是全球领先的通信企业，在5G、云计算领域技术领先，且具有完善的销售渠道和丰富的市场资源；（2）华宇软件在法律科技、教育信息化、信创业务上具有竞争优势，市场空间和增长空间较为充足；（3）中移资本战略投资华宇软件之后，我们认为双方有望开展深度的业务合作，在业务、技术、渠道、产品等方面产生协同效应。

    　　信创业务受益尤为明显，有望实现更快速的发展。（1）当前信创业务主要应用于政务场景，我们认为中国移动作为老牌国企，其身份认证和背书或助力华宇信创业务的拓展；（2）中国移动具有覆盖全国政府部门的销售渠道和丰富的政企合作业务经验，华宇信创业务当前的销售渠道仍有待完善，借助中国移动的渠道、市场资源，华宇的信创业务拓展有望加速；（3）我们认为引入中移资本后华宇信创业务受益明显，竞争力或进一步加强，市场份额有望提升。

    　　公司短期、中期、长期均有较为充足的业务机会。（1）公司前三季度新签合同49.4 亿元，同比+163%，充足的订单为短期业务发展注入动能；（2）展望2021 年，我们认为信创业务机会有望持续，法律科技等传统业务实施交付或进一步复苏；（3）长期来看，随着信创业务从系统集成逐步向软件建设阶段的演进，我们认为电子政务有望成为公司新的增长点。

    　　估值建议

    　　我们维持盈利预测不变，预计2020/2021 年净利润6.94 亿/8.28 亿元，同比+19.6%/19.3%，当前股价对应2020/2021 年P/E 为28x/24x。

    　　维持32 元目标价，对应2020 年37.6x P/E，较当前股价有32.89%的上行空间。维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　信创、法律、教育业务落地不及预期；系统性估值回调。