事件：近期公司公告拟对外投资设立合资公司和2015 年业绩快报。公司拟与山高信息共同设立合资公司。合资公司拟总投资万元，其中山高信息认缴出资额510 万元，占总股本比例51%；中威电子认缴出资额490 万元，占总股本比例49%。

    　　点评：

    　　对外投资拓展移动互联网业务。公司与山东高速信息工程有限公司（以下简称“山高信息”）签署了《合作意向协议书》，拟与山高信息共同设立投资设立合资公司。山高信息是一家山东省软件企业，主要利用高速集团等股东资源，从事智能交通领域信息化建设和交通营运管理服务。公司拟与山高信息合资投资互联网科技公司，重点在于获得山东高速集团在高速公路上的资源优势，进行山东省内高速WiFi 网络覆盖及平台建设。目前，该项目已按照山东国资委要求，顺利通过专家论证会，尚需要报山东高速集团备案后才能实施。

    　　营业收入快速增长，但毛利率下滑明显。2015 年公司实现营业收入2.59 亿元，与上年相比增长27.37%，主要因为公司加强销售团队建设。但营业利润同比下滑40.32%，主要因为毛利率下滑。2015 年营业外收入大幅增加，主要来自财政退税补贴，从而使得归属于上市公司股东净利润实现正增长，同比增长13.47%。

    　　盈利预测及评级：根据公司业绩快报数据计算，2015 年公司的EPS 约为0.17 元，低于预期。我们预计公司2016 和年的EPS 分别为0.29 元和0.36 元，最新股价对应的2015-2017年的PE 分别为92、55、45 倍，维持“增持”评级。

    　　风险因素：毛利率下滑、高速公路WiFi 业务进展缓慢。