事件:公司4月24日晚公布2014年年报,2014年公司实现主营业务收入20,333.69万元,比上年增长70.47%;实现利润总额4,748.76万元,比上年增长178.25%。实现归属于上市公司股东净利润4,192.92万元,较上年同期增长174.53%。

    公司2014年拟向全体股东每10股转增12股派0.5元。

    公司4月24日晚公布2015年一季报,2015年1-3月,公司实现营业收入3,929.31万元,同比增长9.22%;利润总额1,697.33万元,同比增长82.47%;归属于上市公司普通股股东的净利润1,363.73万元,同比增长65.74%。

    投资要点:

    2014年收入大幅增长2014年公司收入增长70.47%,主要源于公司突破多个省份的市场空白,收获上千万元订单。同时8月底公司成功签订了“全国客运安全宣传联播网平台项目之无线车载多功能终端”总额为1.53亿元的合同,导致公司营业收入同比大幅增长。

    公司依然保持了较强的盈利能力2014年公司的毛利率从2013年68%下降到59%,主要是因为本期前后端设备销售增加,而相对于传统平台产品毛利率略低,导致毛利率有所下滑,但是总体而言公司仍然维持了较强的盈利能力。

    继续加大研发投入,维持公司核心竞争力2014年公司研发投入为3,235.90万元,同比增长21%,占营业总收入的15.91%,研发投入再创新高,导致公司管理费用同比增长30.60%。,由于中威电子是技术型企业,公司研发投入不断上升有助于公司保持竞争力。

    未来业务将更趋多元化2014年是公司的转型年,公司由单一安防走向安防、移动互联网相结合的领域。虽然目前还处于转型初期,但是为公司未来更广阔的发展空间打下基础。

    一季度营业外收入大幅提振公司业绩2015年一季度公司收到软件增值税退税1350万元,导致营业外收入比上年同期增加了978.82%。同时公司本期收到政府补贴等非经常性损益175万元,去年同期108万元。

    投资建议与评级 预计公司2015-2017年的净利润5400万、6700万、8800万元,每股收益分别为0.43元、0.54元、0.71元,对应当前股价PE分别为113倍、91倍、68倍。我们认为公司长期增长的空间巨大,继续维持“增持”评级。

    风险提示 与中交汇能的重大销售合同的执行风险;高速移动宽带互联网的建设和运营风险;股市系统性风险。