一、 事件概述

    近日公司发布了一季报，实现营业总收入3382.06 万元，同比增速为68.82%；归属于上市公司股东的净利润819.40 万元，比上年同期增长 92.07%，符合市场预期。二、 分析与判断

    净利润增速达92.07%，符合预期

    一季度本应为行业的传统淡季，公司净利润同比大幅增长主要归功于以下两点：1、产品线以及业务领域的延伸。去年同期公司业务还是集中在高速公路市场的传输设备领域，今年已向平安城市和智能交通领域延伸，并推出了前后端设备，转型为整体设备供应商。2、根据会计原则，去年的部分收入在一季度得到确认。

    费用率大幅下降推高净利润增速

    一季度综合毛利率同比下降3.3 个百分点至71.4%，主要由于新产品前后端设备的毛利率低于传统传输产品的毛利率水平，随着新产品的放量，毛利率会有所下降。费用率同比下降4.3 个百分点至49.9%，其中销售费用率同比下降2.7 个百分点至15.4%，管理费用率同比下降7.3 个百分点至37.2%，财务费用率因为募集资金帐户定期存款利息收入减少上升5.7 个百分点至-2.7%。

    13年高清摄像机可望实现爆发性增长，业绩高增长可期

    安防行业处于硬件基础设施投入阶段，高清化趋势带来产值提升，行业加速增长。相关的设备提供商会最为受益，也是产业链中最有话语权的环节，其中拥有技术和客户优势的中小厂商中威将迎来快速成长期。12 年新导入产品前端摄像机实现销售收入1816.41 万元，占销售总额比重为12.86% 。13 年公司高清摄像机产品可望进入爆发式增长期，驱动业绩高速增长。

    三、 盈利预测与投资建议

    安防行业前端设备需求旺盛，公司快速成长可期。维持公司2013-2014 年EPS 为1.50，2.21 元，对应PE30 倍、20 倍，维持“强烈推荐”评级。

    四、 风险提示：

    智能交通建设低于预期；创业板估值下行风险；坏账风险。