一、 事件概述

    今日公司发布了业绩预告，实现营业总收入1.41 亿元，归属于上市公司股东的净利润4588.42 万元，比上年同期增长 25.63%，低于市场预期。

    二、 分析与判断

    部分收入无法在12年度确认为业绩低于预期主要原因

    12 年公司实现归属于上市公司股东的净利润4588.42 万元，低于我们此前预期的4880 万元。其主要原因是由于在审计过程中，出于谨慎原则，超千万元的设备收入无法在12 年度得到确认，由于公司体量较小，业绩所受影响颇大。

    13年高清摄像机可望实现爆发性增长，业绩高增长可期

    安防行业处于硬件基础设施投入阶段，高清化趋势带来产值提升，行业加速增长。相关的设备提供商会最为受益，也是产业链中最有话语权的环节，其中拥有技术和客户优势的中小厂商中威将迎来快速成长期。13 年公司高清摄像机产品可望进入爆发式增长期，驱动业绩高速增长。

    坚持核心技术自主研发，提升竞争优势

    公司坚持自主研发，看重前端产品的知识产权保护作用，致力于开发差异化产品。多年来公司也一直在从事高清智能摄像机的技术开发储备工作，所以能在转型后迅速获得市场认可，前端产品进入爆发式增长阶段。

    开发和维护客户优势明显，成长性可期

    公司业务由高速公路向平安城市和智能交通等领域延伸，尽管下游客户没有重叠，但都隶属于政府部门，经验可复制性强。此外作为仅有的25 位具有广州平安城市项目入围资格的厂商之一，可大幅提升客户对于公司前端产品的认可度，有利于公司在其他城市及地区开拓业务，成长性可期。

    三、 盈利预测与投资建议

    公司成功转型，成为继海康、大华之后的又一核心设备供应商。安防行业前端设备需求旺盛，公司快速成长可期。下调公司2012-2013 年EPS 为0.76，1.50 元，对应PE为54 倍，27 倍，维持“强烈推荐”评级，目标价45 元。

    四、 风险提示：

    智能交通建设低于预期；竞争加剧，产品毛利率大幅下降；创业板估值下行风险